（来自韭研公社www.jiuyangongshe.com）

1、驱动：我们已于8月8日煤炭板块启动首日前瞻分享欧盟禁运俄煤利好煤价高位运行的逻辑。今日受“北溪-1”管道停止输气，欧洲多国重启煤电的影响，煤炭板块大涨，兖矿能源一度强势涨停，股价创下历史新高。

2、欧洲供需失衡：

（1）需求：根据开源证券测算，2017-2021年欧盟天然气平均消费量为16.9艾焦耳，削减的天然气用量有望被煤炭替代，预计2022年9-12月欧洲削减天然气新增煤炭需求约2201.7万吨，2023年将新增煤炭需求6600万吨。

（2）供应：8月11日开始，欧盟对俄罗斯煤炭禁运正式生效。据开源证券测算，因欧盟禁令，预计2022年8-12月俄罗斯煤炭供给减少2100万吨，2023年将减少5000-6000万吨。

3、煤价高位运行

（1）国际：近日纽卡斯尔NEWC动力煤价格已经创下451.5美元/吨的新高。

（2）国内：环渤海动力煤指数733元/吨，月环比上涨0.27%，中国沿海电煤采购价格指数1208元/吨，月环比上涨4.5%。港口、产地、澳洲均上涨。

4、三重催化修复远期盈利预期

（1）欧洲能源越发紧张，对应未来海外煤价维持高位，价差扩大将导致我国煤炭进口下降；

（2）煤炭供应充足但仍出现缺电，极端气候下火电地位进一步得到重视，2022年1-7月全国火电投资同比增长超70%，远期煤炭需求将提升；

（3）2022年7月煤炭日均产量环比下降5%，多年缺乏煤炭资本开支，保供产能已充分释放，煤炭生产很难再有提升。

5、相关公司：上述背景之下，煤企高利润有望长期持续、高现金流背景下不断提高分红比例，煤炭板块正在迎来业绩&估值的戴维斯双击。

兖矿能源：公司拥有优质澳大利亚的煤矿，海外资源量达到总资源储备的79.7%。澳洲煤矿营收占比24.71%，显著受益海外煤炭价格上涨。

中国神华：长期盈利中枢抬升，已连续两年接近100%高分红，股息率较高。