昆工科技：冶金电极板领先，迈向储能铅炭电池大市场

    铅炭电池是一种电容型铅酸电池，是从传统的铅酸电池演进出来的技术。相较于传统铅酸电池具有容量大、寿命长、充电速度更快等性能方面优化。在相似的输出功率等级、放电时间、效率、寿命等指标下，铅炭电池的建造成本仅为锂电池的一半、钒电池的四分之一，在要求大规模储能的应用场景之下铅炭电池相较于钒电池、锂电池拥有更强的成本竞争优势。同时铅炭电池在面临极端高低温等环境下的储能表现相较锂电池要更加稳定，储电容量和工作功率等受影响较小，相较于锂电池同样有明显优势。（新技术提高效率）

    到2020年，我国已投运储能项目累计装机规模为35.6GW，占全球市场总规模的18.6%，同比增长9.8%。其中，抽水储能为国内累计装机规模最大的蓄能方式，占比达到了89.3%；其次是电化学储能，装机规模占比为9.2%。电化学储能中，锂电池仍为主导储能形式，占总量88.8%。铅蓄电池为第二大分支，占到10.2%。昆工科技通过已成熟的冶金电极板技术延伸，利用独有的铝基铅合金板栅制备技术，设计发明了大容量铅炭储能电池制备技术，相较于竞争对手可以做到较大幅度提升电池容量、能量密度较高、浅充放条件下循环寿命较长，同时减轻电池整体重量，具备竞争力。

   近三年营业收入分别为41,813.99/40,299.61/56,649.69万元，三年CAGR达到16.40%。由于国内市场竞争激烈，近两年毛利率承压略有下滑，但净利润率仍然保持高于平均水平的领先地位。

    此次北交所公开发行不超过2,616.67万股，发行价5.80元/股，募投项目预计总投入32,130.91万元，其中募集资金投入15,176.69万元用于铝合金阴极产业化及栅栏型铝基铅合金复合惰性阳极板生产线自动化升级等建设项目。昆工科技新三板停牌时价格为16元，北交所公开发行价为5.80元/股，对应发行前2021PE为14.87X，发行后19.82X，低于可比公司平均PE 28.78X。同时考虑公司在铅炭电池产业化方面前景，建议申购和关注。

    铅炭电池是一种电容型铅酸电池，是从传统的铅酸电池演进出来的技术，它是在铅酸电池的负极中加入了活性碳，能够显著提高铅酸电池的寿命。铅炭电池将铅酸电池和超级电容器两者合一：既发挥了超级电容瞬间大容量充电的优点，也发挥了铅酸电池的比能量优势，且拥有非常好的充放电性能--90分钟就可充满电。而且由于加了石墨烯，阻止了负极硫酸盐化现象，改善了过去电池失效的一个因素，更延长了电池寿命。

    铅炭电池材料技术是储能电池领域的主流技术，因其成本低、安全性高等突出优势，大容量铅炭储能电池可广泛用于太阳能、风能、风光互补等各种新能源储能系统，智能电网、微电网系统、无市电、恶劣电网地区的供电储能系统，电力调频及负荷跟踪系统、电力削峰填谷系统以及生活小区储能充电系统等，是主流储能电池之一。

    相较于现阶段的锂电池、钒电池而言，铅炭电池是几类电池中成本最低的电化学储能技术，且由于铅炭电池适合在部分荷电工况下工作、安全性好，因而适合在各种规模的储能领域应用。

    在相似的输出功率等级、放电时间、效率、寿命等指标下，铅炭电池的建造成本仅为锂电池的一半、钒电池的四分之一，在要求大规模储能的应用场景之下铅炭电池相较于钒电池、锂电池拥有更强的竞争优势。

    铅炭电池的主要问题在于单位重量储能相对钒电池、锂电池等处于明显劣势。传统铅酸电池储能密度只有30~40Wh/kg，铅炭电池经过改良后储能密度能达到30~60Wh/kg，但是仍然小于锂电池组120~200Wh/kg的储能水平，因此在对电池重量要求严格的环境，如消费电子、新能源汽车等领域，普通铅酸电池或铅炭电池均没有较强的竞争优势。但是在大规模固定式储能环境下，储能电站的建设对于电池体积、质量等方面的考量并没有如消费电子应用环境一般严苛，因此铅炭电池在这一方面的劣势并不明显。

    同时鉴于储能站的建设环境并不固定，有可能建设在如高海拔或面临极端气候的环境。铅炭电池在面临极端高低温等环境下的储能表现相较锂电池要更加稳定，储电容量和工作功率等受影响较小，相较于锂电池同样有明显优势。

    根据国家发改委、能源局《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，到2025年，我国将实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变，新型储能技术创新能力将显著提高，核心技术装备水平大幅提升，在高安全、低成本、高可靠、长寿命等方面取得长足进步，标准体系基本完善，产业体系日趋完备，市场环境和商业模式基本成熟，装机规模达3,000万千瓦以上；到2030年，实现新型储能全面市场化发展。因此，作为新型储能技术的铅炭电池有着可观的发展前景。