【天风电新】鑫铂股份三季报预告点评——开工率波动影响公司吨净利，看好装机旺季来临+新业务快速发展带来公司业绩增长
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🌼事件
公司发布业绩预告，预计22Q1-Q3实现归母净利润1.26-1.35亿元，同增55-65%，扣非净利润1.01-1.08亿元，同增45-55%；

据此计算，22Q3公司归母净利润0.36-0.44亿元，同增36-68%，环比有所降低，扣非净利润0.28-0.35亿元，同增15-43%，环比有所降低。

🌼业绩拆分
出货量：预计22Q3出货4.6万吨（7-8月受欧洲休假叠加行业去库存影响，开工率不足80%，9月后较高），环比+7%。

利润水平：预计22Q3平均单吨扣非净利约700元，环比下降，主要原因有三方面：1）折旧、人工等固定费用在成本中占比约8%，由于Q3开工率不高，固定成本摊到单吨上影响较大，2）在需求增速放缓时下游客户略有压价，3）新能源车与新扩产项目处在前期投入期。随着四季度旺季来临，同时新产能逐步释放，预计公司盈利将持续修复。

🌼投资建议
预计公司22、23年铝部件与铝型材销量分别19（其中光伏18万吨，对应28GW）、30（其中光伏29万吨，对应45GW）万吨，吨净利分别在900、1000元，对应净利润分别1.6、3.0亿元。

新能源车业务方面，公司规划产能10万吨，预计23H2投产，按2万吨出货、吨净利0.2万元（电池托盘等产品较光伏更复杂精细，盈利更好）测算，对应净利润0.4亿元。

再生铝业务方面，公司拟投资20亿元建设产能60万吨，预计23年投产10万吨，贡献有效产出6.5万吨，按吨净利0.04万元计算，预计可贡献利润0.3亿元。

综上，考虑部分政府补助，预计公司22、23年业绩分别为1.9、3.9亿元，对应23年20X，维持“重点推荐”评级。
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