【中信建投机械-工控&工业机器人】汇川技术业绩预告速评 2022.10.14

Q3净利润略超预期： Q1-3营收146.8~173.5亿，同比+10%~30%；净利润27.4~32.4亿，同比+10%~30%；扣非26.6~27.8亿，同比+10%~15%。

其中Q3营收55.8-60.9亿，同比+10%~20%；净利润10.2~12.1亿，同比+10%~30%；扣非9.4~10.3亿，同比+5~15%。净利润略超预期，其中Q3非经常性损益1.27亿，同比+264%，主要受益政府补助大幅增加。

通用自动化、机器人、新能源车电驱&电源增长稳健： ①Q3通用自动化业务预计收入同比增长稳健，工业机器人业务预计同比增长较快，主要受益于公司“保供保交付、国产龙头品牌、多产品综合解决方案”优势明显，在市场整体需求增长较慢的同时积极把握结构化机会，其中光伏、锂电、汽车装备、3C、车用空调及项目型市场领域增长较快；②新能源车电驱&电源系统业务预计同比增长较快，主要因为新能源车渗透率提升、公司定点车型放量；③电梯业务收入略有增长，但是毛利率受大宗商品价格影响短期承压；④轨交业务受交付节奏和项目开工影响，收入继续承压。

观点： 公司是国内工控、新能源车电驱和电梯电气大配套行业领先企业，内部管理变革和大客户战略将进一步提升公司市占率，业绩中长期向好趋势不会改变。预计公司2022-2024年净利润分别为42.1、54.7、69.3亿，同比分别增长17.7%、30.0%、26.7%，对应PE分别为39.13、30.10、23.75倍，维持“买入”评级。