1、速冻食品龙头，公司主营业务为水饺，汤圆，粽子等速冻食品，公司前身是成立于 1993 年的郑州三全食品厂，2008 年在中小板成功上市。公司始终专注于汤圆、饺子、面点等速冻食品的研发、生产与销售，作为国内第一颗速冻汤圆、第一只速冻粽子的发明者，三全食品历经 27 年的发展已经成为国内速冻食品行业的龙头企业。

2、2020年边际改善，4季度业绩超预期

1月12日公司披露2020年业绩预告。预计2020年归母净利润7.26-7.92亿元，同比增230%-260%，扣非后归母净利5.3亿元-6.0亿元，同比增172%-206%。经测算，Q4归母净利增50%-114%，扣非后归母净利增23%-84%。公司表示：在传统渠道方面，通过渠道结构调整和产品优化，改善了公司业务质量;在新产品拓展方面，公司瞄准大品类，利用渠道优势，针对性地进行产品设计和研发，扩大和布局了生产规模，市场效果良好;在新渠道开发方面，电商渠道、2B渠道和下沉市场均有较好的进展，新渠道业务呈现高速发展趋势。

3、2021年展望，疫情开辟新赛道，产品和渠道均有乐观之处

公司在2020年8月推出“三全涮烤汇”发力火锅烧烤；三全涮烤汇是品牌下汇集了火锅和烧烤产品的一个全新系列。其中，火锅产品第一批上市，第二批上市的烧烤产品，包括鱿鱼条小串、鸡肉小串、牛肉小串等。公司表示三全涮烤汇产品推介将正式启动，预计将召开20场左右的经销商会议，在重点布局华东、华中、华北、西南的基础上辐射全国，计划在全国范围内打造5000个以上三全涮烤汇场景化集中陈列终端。根据美团发布的《中国餐饮大数据2020》显示，2019年美团线上交易量、交易额位列首位的均是火锅。券商最新调研表示：2021年水饺增速预计回落，但汤圆业务占比较高（2019年为30%）， 2020年元宵节汤圆销售影响较大，而2021年预计增长可观；涮烤类火锅料2020年增长较高，2021年继续保持高景气叠加产能提升，涮烤汇铺市进度有望加快，预判保持高增；渠道方面绿标上半年小幅负增长，明年上半年预计高增长，尤其农贸菜市场下沉贡献也在其中，券商认为2019年为公司机制改革年，2020年开始为业务发展年，产品和场景对应且聚焦，组织变革充分体现了顺应市场和竞争的应变能力，我们对疫情过后的企业持续增长仍积极乐观。

4、行业空间广阔，增长速度较快

目前整个速冻食品行业规模十分巨大，国内速冻行业虽然起步较晚，但发展迅速，2011年国内速冻食品规模仅为566亿元，到了2017年国内的速冻行业规模已经增长到1250亿元，年复合增长14.1%，国内速冻行业增速远高于世界4%增速的平均水平，一年1250亿元的速冻食品消费规模，平均每人每年消费100元左右，三全食品主要聚焦在速冻米面产品消费上，目前国内市占率在28%左右，是市占率最高的速冻米面产品供应商。此外公司基于自身的供应链管理能力，为连锁餐饮提供一站式标准化及个性化产品的食材供应服务，深耕快餐、火锅、团餐渠道场景，与百胜集团、海底捞、巴奴、呷哺呷哺、永和大王、真功夫、华住酒店集团、康帕斯、索迪斯等知名餐饮连锁品牌形成深度合作。公司背靠行业增长红利，后续有望进一步打开增长空间。（部分资料来自安信证券、华西证券研报）