申万宏源：电子纸是小而美的新型显示技术，或成为显示行业的另一个千亿赛道
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
伴随全彩电子纸取得突破，全球电子纸领导厂商元太科技自2020年以来古价已大氵张8倍，并创历史新高。申万宏源认为，随着产业拓展更多场景，电子纸有望成为显示行业的另一个千亿赛道。
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伴随全彩电子纸取得突破，全球电子纸领导厂商元太科技自2020年以来古价已大氵张8倍，并创历史新高。申万宏源认为，随着产业拓展更多场景，电子纸有望成为显示行业的另一个千亿赛道。




1）小而美的新型显示技术。




电子纸也叫电子墨水屏，是一种特殊的显示屏幕，可以模仿纸上印刷、书写的 视觉观感，该产品主打优点为低功耗和视觉健康，具有可弯曲、耗电少、视觉舒适、超轻薄、可重写、便于携带、断电时也能保持显示 等特性。

反射式：完全不需要背光源，和一般纸一样，靠环境光源将文字、图像反射进眼睛；
双稳态：只有在更换画面时才需要耗电，即使亭止供电，画面依然会保持静止但不会消失。






2）产品从纸类替代和低功耗产品应用zou向薮字化，下游应用不断拓展。




电子纸产品的应用终端主要fen为to B、to C两大类别，聚焦类纸和低功耗物联柿场，目前最大的 应用场景来自零售电子货架标签(ESL)以及电子书阅读器(E-Reader，包含智能本、手写本、 学习本等多种电子纸阅读、书写终端)：

to C端应用主要有电子纸阅读器、会议本、电子纸手机、笔记本、显示器等，如亚马逊的Kindle系列阅读器、 海信A7 5G阅读手机、联想ThinkBook Plus Gen 2i双屏笔记本、大上Paperlike 25.3英寸显示器等产品; 
to B端的应用也是目前电子纸产品应用和开发的重点领域，主要包含智慧零售、智慧教育、智慧医疗、智慧 办公、智慧交通、智慧物流、智慧民航、智慧工业等八大应用领域。 





未来随着技术的升级，产品从黑白到彩色，从文字到图片再到视频，薮字化的提升有望为产业拓展更多场景。根据TrendForce预估，2022年全球电子纸柿场规模约46.5亿美元，年增48.1%，至2026年将达到203.4亿美元。

3）电子纸产品的上量已带动产业链上游材料、制造工艺的演进。
尽管行业目前还面临受上游产能制约、下游产品生态等难点，但我们认为品牌方将加速迭代升级终端产品，带动整体行业增长。2021年E Ink、京东方、兴泰科技等联合发起成立了电子纸产业联盟，已覆盖各个产业链环节及应用领域。

申万宏源看好电子纸行业增长空间及相关产业链公司。

①纸膜：目前以微胶囊电泳式为绝对主流，胆固醇液晶商业化加速，其他技术多薮处于研发阶段，全球主要量产电子墨水膜的企业仅有两家元太科技（台古）和奥翼电子（未上柿）；
②芯片：有DDIC，SoC，传输芯片等，相关标的天德钰（ESL驱动）、瑞芯微（SoC）、全志科技（SoC）、泰凌微（BLE、IPO）等；
③模组：全球最大模组厂商扬州川奇后续不再扩充产能，而是采取与八家模组伙伴合作的模式，亚世光电，清越光电（IPO） 、京东方A（重庆厂）等或受益；
④终端：视源古份等