招商证券：【科达制造】持股卤水提锂领域龙头+国产建材机械龙头（逻辑回顾）

1、2020年12月月底招商研报推荐，逻辑为公司是：①目前陶瓷机械产品需求旺盛，国内陶瓷企业扩产+政策催化产线技改更新，国外非洲基建需求支撑陶瓷外销需求和陶机产线新建需求，公司是我国乃至世界陶瓷机械龙头，主业陶机业务，及建筑陶瓷业务的业绩增长具有较高确定性，龙头业绩拐点显现。②12月26日公司6.2亿增资持有 43.58%股权的卤水提锂领域龙头蓝科锂业，主要用于加快推进 2 万吨/年电池级碳酸锂的扩产项目，碳酸锂需求转旺+融资扩产，对蓝科锂业的投资收益有望协同促进公司业绩增长

（1）国内外陶机订单同步转旺，主营业务有望修复。2020 年国内建陶龙头扩产+陶瓷产品更新，陶瓷产线投建和更新需求旺盛。近些年公司海外市场规模效应渐起，非洲基建高增带动陶机需求。20Q3 单季度公司实现营业收入/归母净利润 18.60 亿元/0.73 亿元，同比增长 28%/101%。公司陶机业务全球市占率21%，通过收购 Welko 进军欧洲高端市场，市占率有望进一步提升。

（2）非洲基建高速发展，利好公司建陶收入。非洲在高速发展下，本地瓷砖市场供不应求，中国作为非洲最大的瓷砖进口国，2018 年占据非洲瓷砖进口份额的 40%。公司通过和深耕非洲市场的国际贸易公司广州森大在非洲合资建设陶瓷厂在利用公司的陶瓷机械传统优势的同时，依托森大完善的销售渠道快速布局公司的非洲建筑陶瓷业务，目前已有超 6600 万平方米年产能，2020H1公司建陶收入同比高增 82%。

（4）经营战略重新聚焦，看好公司后续发展。公司为国产建材机械龙头企业，2020年 7 月更名为“科达制造”，彰显聚焦陶机主业、促进高质量发展的决心。宏宇董事长梁桐灿举牌增持成为公司第一大股东，宏宇、新明珠、唯美集团（马可波罗）三家陶瓷企业通过定增增持/入股科达制造有利于促进陶瓷产业链上下游协作提质提效。

（5）6.2亿增资卤水提锂领域龙头。12月26日公告，其全资子公司科达锂业、控股子公司青海威力及蓝科锂业控股股东盐湖股份拟对蓝科锂业按持股比例增资合计 6.2 亿元。科达锂业/青海威力拟以持股比例 37.80%/10.78%分别增资 2.34 亿元/0.67 亿元，增资资金由公司以对子公司增资形式提供。增资 6.2 亿元，主要用于加快推进 2 万吨/年电池级碳酸锂的扩产项目。碳酸锂需求转旺+融资扩产，对蓝科锂业的投资收益有望协同促进公司业绩增长。备注：公司锂电材料介绍见第四点。

2、科达制造，国产建材机械龙头，主要业务为建材机械和海外建筑陶瓷的生产和销售，另有洁能环保、锂电材料、液压泵、流体机械等培育业务。 2019年建材机械板块、清洁环保设备、建筑陶瓷和锂电材料营收分别为29.05亿、14.77亿、10.61亿和4.66亿，分别占比45.22%、23%、16.52%和7.26%。

（1）建材机械业务。该业务包含建筑陶瓷机械、墙材机械、石材机械等，其中以建筑陶瓷机械为主， 核心产品包括压机、窑炉、抛磨设备等，同时提供耗材及维修改造的配套服务。公司建材机械产品遍布全球，业务覆盖印度、孟加拉、巴基 斯坦、东南亚、非洲、欧洲、南北美洲等 50 多个国家和地区。 ①陶瓷机械：历经是28 年的创新发展，科达制造一举实现“陶机装备国产化”，成长为我国建陶机械装备的领军企业，市场占有率遥遥领先②墙材机械：2011 年自主研发了国内第一条全自 动化蒸压加气混凝土板材生产线，近年来，公司墙材机械业 务通过稳步发展，已跻身业内一流企业，其产品包含加气混凝土板材/砌块生产线、蒸 压砖生产线、加气混凝土砌块/蒸压砖混线、墙体砖自动化液压砖机系列，以及浇注搅 拌机、升降式浇注头、空翻脱模机等核心设备。

（2）海外建筑陶瓷，主要为非洲市场的建筑陶瓷生产与销售。2016 年开始，公司在海外向 下游建筑陶瓷行业进一步延伸，布局发展中国家的瓷砖市场，陆续与战略合作伙伴在 非洲肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔 4 国合资建设并运营陶瓷厂，实现了 0 到 6,600 万㎡年产能的飞跃式突破，并出口至东非乌干达、卢旺达、马拉维、津巴布韦等，西 非多哥、贝宁、布基纳法索、科特迪瓦等多个国家

（3）洁能环保，主要包含清洁煤气化技术与装备、烟气治理技术与装备 业务。其中，清洁煤气化技术与装备业务是通过公司自主研发的清洁燃煤气化系统， 为下游企业提供清洁煤气化装备以及清洁程度媲美于天然气的洁净煤气服务，大大提 高煤炭的综合利用效率，在保证清洁高效的同时显著降低原料气生产成本。

（4）锂电材料，公司锂电材料业务主要为锂离子电池负极材料和碳酸锂的生产与销售、正 极材料业务的投资布局。公司于 2015 年开始进入锂电池负极材料领域，主要从事石 墨化代加工、人造石墨、硅碳复合等负极产品的研发、生产、销售，公司负极材料石墨化代加工已进入宁德时代供应链体系。2017 年公司在原有负极材料相关业务的基础上，通过参股蓝科锂业布局碳酸锂深加工及贸易等相关业 务。

蓝科锂业，主营碳酸锂产品，从青海省察尔汘盐湖卤水中提取碳酸锂并销售，拥有独特的锂镁分离技术，是我国卤水提锂领域龙头。2019 年 12 月 31 日经审计净资产 12.18 亿元、净利润 0.57 亿元。2018/2019 年蓝科锂业碳酸锂产销率分别为 103%/100%；2020 年 1-11月共生产碳酸锂 1.27 万吨，销售 1.22 万吨，产销率降至 96%，主要受益于公司产能陆续释放，得以覆盖需求。并且据盐湖中报，蓝科锂业与比亚迪合资建立的 3 万吨电池级碳酸锂项目建设准备及建设手续工作也已基本完成。目前蓝科锂业共有 1 万吨/年碳酸锂产能。

12月26日增资蓝科锂业获 6.2 亿元，主要用于加快推进 2 万吨/年电池级碳酸锂的扩产项目。此次增资后，公司仍间接持有蓝科锂业 43.58%股权，对蓝科锂业的投票权仍为 48.58%。公司 2019 年、2020Q1-Q3 对联营企业的投资收益分别为 3250 万元、976 万元，分别同比-71%、-81%

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网友逻辑：1、去年12月底大幅增资蓝科锂业，强势推动盐湖提锂进度；目前仍然控股接近50%；

2、形态上非常完美，无论量能还是换手率都维持在非常稳定的状态，近段时间率先反弹创新高；

3、最后一点，也是最关键一点，蓝科锂业2万吨碳酸锂于本月13号成功试车，进度大超预期；叠加科达洁能原有的1万吨碳酸锂，总共3万吨。那么问题来了，那么多的产能到底能撑起多大的市值呢？我们拭目以待。老师们计算器按起来。。。。。

下面是蓝科锂业官网原文：

1月13日，蓝科锂业公司召开2万吨碳酸锂项目建设总结表彰暨试车动员大会；股份公司党委委员、副总裁王向前；股份公司总裁助理、蓝科锂业公司党总支书记、董事长何永平；科达制造有限公司董事长边程；科达制造有限公司董事张仲华；盐湖股份工程项目部部长朱四海；金世纪工程项目管理有限公司总经理郭付平；项目IPMT管理团队、项目监理、EPC总包院、BOT承建单位相关负责人，蓝科锂业公司领导班子成员参加会议。会议由蓝科锂业公司党总支委员、项目执行经理王文海主持。

会上，蓝科锂业公司党总支委员、副总经理王文海汇报了2020年度2万吨项目建设情况；蓝科锂业公司党总支委员、总工程师邢红宣读了《关于表彰青海盐湖蓝科锂业股份有限公司2万吨碳酸锂项目先进集体和先进个人的决定》。

对2020年度2 万吨项目建设涌现出的“先进集体”和“先进个人”进行了表彰并颁发证书；获得荣誉的代表分别结合实际工作做了表态发言，对2021年2万吨项目建设和试车工作充满信心和斗志，他们必将饱满的热情和干事创业的激情，全身心投入到接下来的各项工作中。

蓝科锂业公司党总支委员、副总经理张成胜发布了2万吨碳酸锂项目试车动员令；各试车保障单位、蓝科锂业公司党员突击队、青年突击队做了试车宣誓。

股份公司党委委员、副总裁王向前代表盐湖股份公司党政对评优获奖的集体和个人表示祝贺，对整项目建设过程中的成绩表示肯定。一是2万吨项目建设在面临疫情影响和项目融资困难的双重压力下，敢于迎难而上，积极采取有效措表5.png施推进项目进展，2万吨项目建成试车标志着项目建设工作取得了重大进展，也为盐湖锂产业的发展增添了新的动力。二是对广大干部职工以高效务实的态度锤炼出一支吃苦耐劳、素质过硬、敢打敢拼的队伍表示赞赏。三是希望未来蓝科锂业公司积极拥抱盐湖“新生、变革、开放”的时代，站在新的起点，坚定不移走创新发展之路，坚定不移走强企业富员工之路，不改盐湖本色、不忘盐湖初心、牢记盐湖使命、发扬盐湖精神。同时，要求下一步试车工作一定要在严守安全底线红线的前提下，精心组织、攻坚克难、团结拼搏，早日取得更加辉煌的成绩，为盐湖转型发展做出积极贡献！

何永平同志指出，2万吨碳酸锂项目取得今天的成就，离不开各团队的创业精神、科学精神、协作精神和奉献精神。他对接下来的试车工作强调：一是提高站位、凝聚共识，迎接试车工作的新挑战；二是真抓实干、务实作为，开启企业发展的新征程；三是一鼓作气，全力以赴，打好试车工作的攻坚战。

科达制造有限公司董事张仲华、科达制造有限公司董事长边程代表股东方对2020年度蓝科锂业公司2万吨项目建设取得的成绩给予充分的肯定，并对试车工作提出希望和要求。