伴随着“国常会”消息影响的逐步衰退，政策底已有显现，黑色板块短期更偏向于多配操作为主。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们于5月28日明确推多焦炭单边或利润，同时自去年澳煤进口限制以来，持续看多焦煤中长期多配价值。并且在最新一期的周报中，再次强调了焦炭“盘面焦企亏损或出口高利润定价都不可取”、焦煤“即便内矿跟随动力煤端增产，主焦&肥煤仍旧是供不应求的格局”。

　　具体来看，对于焦炭，根据测算，我们认为，在出口及化工焦未有变动的前提下，242万吨/日及以上的铁水产量水平，需要焦炭日产达到139万吨及以上的水平，方可转向宽松。而这要求现有产能打满，且新投产产能快速释放。因此，随着铁水的环比增加，我们认为焦炭近端的紧平衡状态是会存在一定超预期可能。短期给出盘面亏损，或者出口高利润的定价都是不可持续的。但长期来看，随着投产的逐步增加，供需格局走向宽松是不可避免的，除非山西4.3米焦炉淘汰超预期。因此，操作上，短期激进投资者可考虑多焦化利润，或择机小仓位多配。长期来看，依旧是建议寻找盘面高利润定价后的逢高空配机会。

　　对于焦煤，内矿主焦&肥煤供给已经同比19年+10%左右的增速了，后续增产空间有限，但由于进口端大概率面临40-50%的负增速可能，只要焦炭产量不出现明显的收缩，即便内矿跟随动力煤端增产，主焦&肥煤仍旧是供不应求的格局。但短期随着坑口的超预期垒库，情绪是会偏弱的。因此，我们对中长期并不悲观，但短期由于超预期的垒库，需关注节奏的变化影响。此外，短期还需关注近端动力煤现货的可能强势所带来的情绪外溢利好因素。