【东威科技@东北机械】三季报点评：复合铜箔产业趋势明朗，设备企业率先受益

事件：公司发布2022年三季报，实现营收6.82亿元(yoy20.98%)，归母净利润1.46亿元(yoy31.56%)；单Q3来看，实现营收2.71亿元(yoy26.07%)，归母净利润0.53亿元(yoy26.87%)，对此点评如下：

1、新领域新市场开拓顺利，单Q3营收增速为近5个季度最高。公司2022单Q3营业收入同比增长26.07%，我们认为，在PCB传统主业增速略放缓的背景下，新产品的交付确认使得公司营收持续较快增长。同时三季度研发费用率为8.51%，新品研发力度增加

2、公司近期接单较好，产业趋势明朗设备端率先受益。截至2022年9月底，公司合同负债2.5亿元，同比增加26.26%，或显示需求向好，接单旺盛。自推出二代机以来，PET复合铜箔产业先后经历了由单一客户向多家客户验证、良率效率大幅提升、复购订单逐步兑现、下游官宣量产PET铜箔（宝明科技）、大批量采购协议（D客户5亿元，L客户10亿元）、批量订单（宝明2.13亿元）等阶段性进展，产业趋势由逐步明朗到显著加速，设备端率先受益，为产业链中确定性最高的环节。我们认为，根据复合铜箔参与者的产能规划，后续订单值得期待

3、签订新能源设备扩能项目，建成后年销售额预计50亿以上。公司拟在巴城镇投资建设新能源设备扩能项目，主要从事新能源设备（卷式水平膜材电镀设备及磁控溅射卷绕镀膜设备）的研发和设备制造，计划总投资10亿元，建设周期两年，预计建设期内每年综合销售额不低于30亿元，项目建成后年销售额达到50亿元以上

投资建议与评级：预计公司2022-2024年净利润分别为2.39/4.20/5.45亿，对应PE分别为97x、55x、43x，继续给予“买入”评级

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