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空气悬架：配置门槛下探，国产化持续加速中。
作为底盘核心部件，传统悬架面临操控性与舒适性的取舍 悬架是汽车的车轮和车身之间的传力连接装置的总称，用于传递作用在车轮与车架之间的力和力扭，在提供支撑的同时缓冲由不平路面传给车架或车身的冲击力。由于弹簧减震单元特性是预先设定且无法改变的，因此传统悬架系统往往面临着操纵稳定性和乘坐舒适性的取舍。
对于电动车而言，空气悬架能够适时调低底盘、降低风阻，辅以空气弹簧自身的轻量化，降低能耗，使得电动车能够拥有更高的续航里程，提升整体经济性。
国产化带来的成本优势为空悬系统配置门槛下探提供动力 由于空悬系统的原装、维修成本较高，且关键技术由外资垄断，因此早期仅主要在售价高昂的进口豪华车上进行配置。但随着核心技术壁垒的逐步攻破，国产化替代所带来的显著降本优势，以及主机厂全栈自研或与供应商的合作研发将有利于空气悬架在乘用车领域的进一步渗透，未来搭载空悬系统车型的价格带将有望进一步下沉至25万元。
本土供应商逐渐发力，新能源红海竞争或将开启空悬市场新增量 需求端的消费升级和性能锦标赛+供给端的软硬解耦和国产化替代是驱动空气悬架系统推广普及的根本因素。“硬件外采、软件自研”的空悬系统配置新思路将有利于本土零部件供应商发挥其在硬件量产上的优势，进一步加速国产化替代的步伐。
在新能源车销量持续高景气的推动下，未来国内上游零部件企业有望迎来高速成长期。我们认为，2025年国内新能源乘用车对应的空气悬架对应的市场空间将达到235亿元，CAGR超100%。
相关有潜力的公司：保隆科技、中鼎股份、拓普集团
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精选公司研报
小熊电器：节流开源，创意先锋再起航
长尾大势所趋，国内空间庞大。从日本市场看，家电由刚需耐用品向品质可选消费过渡是必然趋势，而渠道精简线上化进一步为长尾品类提供成长土壤。我国长尾品类渗透率尚低，2021年国内小家电每千户零售量仅为美国1/3，伴随我国家庭饮食多元化，各烹饪环节机器替代丰富，利基型小厨电市场有望对标发达国家。
测算小熊对应长尾赛道，至2021年淘系+京东长尾规模约671亿元，4年CAGR达20.4%，而小熊对应市占仅约5%，推演至2025年线上长尾有望实现千亿市场，而小熊中期则可看向百亿级销售空间。
长尾赛道特性夯实公司独特壁垒，竞争格局向好。历经传统龙头试水与退出，长尾赛道所具品类繁多但单一品类上限较低的特性被更深刻理解。难以形成单品规模优势、SKU管理成本较高、价格敏感度低等特性，使传统龙头在长尾的投入产出比很低，难发挥其降本优势且冲击其整体效应机制。
积极内部调整升级效率，精简SKU提升品牌。经过此前快速扩张期，公司已转向内生调整优化：BU调整，撤销锅煲、电动划分，提升婴童、健康类以明确发展方向；中台扩张，增添零部件BU，并正式升级“数字化中心”，强化众多品类的管理支持。
BU与工厂生产由任务制转为竞争制，提高各部积极性并扩充自产能力。同时SKU由加法到减法，据测算单品类平均SKU由13个优化至8个，且品类均价多有提升，利基型覆盖基础上趋向精品化。
品类、渠道、区域，多方提升覆盖广度。品类覆盖方面，由2020年30个左右品类至2021年已有60+，并持续加大对母婴、生活小家电等新方向覆盖，同时开展与高端品牌合作拓宽价格带。渠道方面，在早期淘系、中期京东等平台优势下，积极拥抱新媒体内容营销，辅之加强线下覆盖提升品牌影响力。
区域方面，积极拓展海外增量，ODM传统代工、自有品牌出海、跨境电商等多模式并举，设立海外研发、外销部门及跨境电商子公司完善海外布局，2021年海外销售2.23亿元，在出海短期受损背景下仍保持成长。
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天味食品：步入新景气周期，业绩加速修复
品类周期：营销策略优化，火锅调料与冬调放量。1）火锅底料：公司对部分好人家手工火锅调料产品进行价格调整，由于好人家在四川等重要市场拥有较强的品牌力，因此调价在一定程度上对终端动销有刺激作用。2）香肠腊肉调料：一方面公司在2019年底便对产品进行升级，具备由区域型产品进阶为泛全国化单品的潜质，另一方面今年公司提前铺货+费用倾斜，抢占了部分竞品的市场。此外，考虑到猪肉价格弹性较小，不必过度担忧短期猪价对香肠腊肉调料动销的冲击。
竞争周期：行业竞争趋缓，费用投放力度缩小。1）增量维度：一方面融资热度明显下降，另一方面新注册企业数亦减少，从复调行业新注册企业数量来看，2020年每个季度均大于100家，至2022年每个季度已下降至50家以下。2）存量维度：一方面火锅调料品牌与SKU减少，另一方面头部企业缩小费用投放力度，例如天味22Q1~Q3销售费用率同比显著下降。
渠道周期：库存维持低位，组织调整见效。1）库存：截至2022年9月30日，公司存货约1.47亿元，同比-6.3%，另外渠道库存水平亦相对良性，主要得益于疫情刺激C端需求以及公司主动维护库存处理合理水平。2）优化经销商体系：22Q3末经销商为3362家，环比增加134家，公司将经销商分为大商与成长客户，采取针对性的扶持政策，目前来看效果初现，22Q1~Q3单个经销商收入均同比提升。
