下跌的原因我们认为有三个方面：

 

第一是，有媒体报道美国国会参议院的共和党资深参议员发表了有关台湾问题相关信息，同时中国人民解放军东部战区通报称，东部战区多军种在台岛周边实兵演练，引发市场担忧；

 

第二是，昨日公布的经济数据，生产、消费、投资数据皆增速皆回落且低于预期，市场对于盈利下行的预期再度升温。今日行业表现，稳增长相关板块如建筑、建材相对抗跌，也反映了市场对于经济下行后的避险情绪升温。

 

第三是，部分板块在去年下半年以来增速持续回升，在过去半年大涨，但市场担心在整个宏观下行的背景下，景气度也无法持续保持，因此客观上有回调的要求。

 

展望后市，由于今年一季度开始，信用增速明显下行，投资回升带来的企业盈利增速三季度滞后进入下行周期；此前对企业盈利形成正面支撑的出口数据也出现下行，如此，从三季度开始，A股盈利增速将会呈现逐季回落的态势。但是，由于通胀压力不大，货币政策易松难紧，流动性也有望逐渐宽松，流动性不至于出现太大的问题；加之部分板块前期调整幅度较大，提前反应了经济下行的预期，后续继续大跌的概率已经不大。市场将会仍然呈现结构性机会，

 

在盈利增速进入下行趋势后，前期以“高增速为王”的特征将会逐渐弱化，稳定增速的板块将会逐渐企稳回升，稳定增速的板块一方面是以食品、医药、计算机为代表的现金流较为稳定，增速较为稳定可以用DCF估值的板块；另外一类是低增速极低估值的银行、地产、建筑等可以起到防御作用。除此之外，从产业趋势的角度，政府强调补链强链，受益于国产份额提升或全球份额提升的高端制造业也有选股机会。行业结构可参考2012/2014/2018年增速下行、货币环境由紧转送之后的场景。