（韭研公社www.jiuyangongshe.com）

1、事件驱动：基建、能源、造船高景气有望持续拉动钼需求，截至11月8日，45%钼精矿价格稳定在3070元/吨度以上，较年初涨幅近40%。日前钼精矿价格创下14年来新高且供需缺口持续存在。

2、需求向好：钼主要应用于钢铁行业，伴随国内制造业升级和绿色能源发展加速，钼下游高强钢、高速工具钢、风电叶片、军工高温合金钼需求未来空间较大。油气方面，预计管道建设23年全球油气领域钼需求较21年合计增量约1万吨。数据显示，新建1MW风力发电机需要约100-120kg钼，预计23年全球电力领域钼需求较21年合计增量约7000余吨。另外22-23年全球LNG船不锈钢消耗量对应钼消耗量增量分别约9800吨、1600吨。未来随着我国特钢占比的提升，钼在钢铁行业的需求量将达到13万金属吨，相比21年有42.54%的增量空间。

3、供给集中稳定：17-21年国内钼精矿产量维持在20-22万吨之间，供给端非常稳定，而目前国内具有一定规模的钼矿开发企业仅约20家，21年行业CR5达52%，行业集中度较高。上游钼精矿多以自用为主，库存低。22年来单月最高库存量只有4300吨，若钼精矿进一步紧缩，生产商惜售动力会非常强。

4、供需缺口: 22年上半年钼行业供需缺口接近1万吨，目前全球钼供应28万吨，国内15万吨左右，未来3年全球钼基本无新增产能。供给流通量小，消费端扩张，未来逐步上涨是大趋势，预计22-24年国内钼供需缺口分别为1.66、2.37、3.14万吨，钼价有望开启一轮长周期上行。

5、相关公司：金钼股份(21年钼产品市占率全球第二，多为自用，年产约2.2万吨);

洛阳钼业(前三季度钼产量11461吨，同比下降3.43%);

紫金矿业(拥有亚洲最大钼矿金沙钼业84%股权，钼精矿设计年产量达2.72万吨)。

（部分资料来自东方证券、西南证券、民生证券、东亚前海）