华域汽车观点
猫猫喵喵3
2021-12-08 14:26:21
重点推荐【华域汽车】，我们10月底外发了报告《景气向上，格局打开》，当前时点再次强调公司在客户、产品上的拓展空间，看1200亿市值，超过30%空间，重点推荐！
华域的汽车两个问题和变化：
业绩上：大众、通用长周期下行趋势难改，但特斯拉、比亚迪等新能源客户异军突起！一方面，过去3年上海大众、通用两大主力客户销量势颓，对公司业绩带来显著拖累；从今年8月份起，上汽集团客户环比恢复明显，大众、通用恢复强劲。另一方面，2021H1公司客户结构新能源、高端化变化显著，特斯拉升至第四，北奔升至第五，比亚迪升至第十。未来公司座椅、底盘产品有望在特斯拉等客户进一步提升配套，对上汽集团的依赖将进一步下降！
估值上：随着延锋贡献、全球化开启，业绩确定性增强，增速中枢提升！过去的两年，公司电驱动、DLP车灯、毫米波雷达等新产品都主要是配套上汽集团体系，因此对估值的贡献有限。往后去看，一方面公司收购延锋内饰、延锋安道拓股权，业绩增厚显著，短期看2021Q4，中期看2022，业绩都将保持较高增速；另一方面，公司掌握了座椅核心know-how，和底盘业务都具备了全球化的基础，业绩增速中枢有望提升至15-20%之间。
预计公司2021/22/23年净利润为64/76/88亿元，对应增速18%/19%/16%，2022年如新能源客户放量顺利可达80亿元，给予公司2022年15倍PE的估值，目标市值1200亿元，重点推荐！
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