【天风轻纺】重视家具底部机会：喜临门线上销售靓丽，大宗业务拐点清晰

■ 今年地产政策持续放松，央行下调首套公积金贷款利率0.15个百分点，财政部支持1年内换购住房个人所得税退税优惠，多城下调首套商贷利率至3.8~3.9%。11月易纲表示，近期房地产销售和贷款投放已有边际改善，随着城镇化不断推进，相信房地产市场能保持平稳健康发展，传递楼市基本面向好的重要信号。伴随保交楼政策实质性推进，Q3家居企业大宗订单或现拐点，22下半年竣工好于上半年。

■ 龙头线上数据靓丽，家居刚需消费托底。根据商指针数据（1）床垫：双11（一阶段）床类销售11.3亿元，量：55万件，价：2032元/件。喜临销售额3.0亿元，销售额占比27%，市场份额高于第2-6名总和，领先行业。（2）沙发：双11（一阶段）沙发销售4.3亿元，量：18万件，价：2376元/件，顾家销售额占比22.68%、销售量占比15.70%，芝华仕销售额占比25.67%、销售量占比16.14%，TOP2品牌合计销售占比约50%。

■ 地产链方面，一方面主要受销售下行影响估值，另一方面竣工交房减少影响需求传导至业绩。展望明年，今年地产非刚需销售被挤出，明年新房销售下行带来的估值压力或显著缩小。同时，龙头家居企业渠道增量以及品类增量持续提升客单，品牌力带动转化率提升。家居龙头进入布局阶段，持续推荐【喜临门】【顾家家居】【欧派家居】【索菲亚】【江山欧派】。