【国盛医药张金洋】靴子落地，现价强烈推荐！

根据我们草根调研情况，公司的地氯雷他定片剂和左乙拉西坦已经在第三批集采中标，其中地氯雷他定中标价格为0.47元/片，左乙拉西坦注射用浓溶液中标价格为60元左右/支。公司地氯出厂价为1元/片，本次降价幅度在50%多，但是由于公司分散片有1.2x的差比价，以及本身出厂价里包含的销售费用，我们估计分散片相较之前的片剂，单片的利润影响估计在20%左右。同时，考虑到带量采购所带来的量的增加以及地氯干混悬剂不受集采影响，我们认为本次的降价幅度不会对明年的利润造成太大影响，市场担忧的靴子终于落地！左乙拉西坦注射用浓溶液是公司8月17日刚刚获批的新品种，由于是水针，成本相对较低，60多元的中标价将会带来相当可观的单支利润。尽管本次带量采购中，左乙的首年约定采购量的计算基数仅有10.21万支，但本次中标更多的是省略了未来的招标、进院过程，从而对同样属于抗癫痫药的丙戊酸钠进行替代，丙戊酸钠注射剂19年样本医院销售额为4.44亿元（中标价普遍在77-114之间），放大后实际规模预计在20-30亿之间，因此左乙中标后对公司未来的增量可以期待。靴子落地后，后续是密集的催化。公司的伏立康唑、万古霉素等品种的产能转移将在Q3完成，比伐芦定和硝普钠的ANDA也有望在9月份获批，海外业务将进一步走上正轨。我们预计公司20年整体利润在4.5亿左右，21年利润预计在6亿元以上（看品种获批进度有超预期的可能性），当前21年估值仅30x，现价强烈推荐！联系人：张金洋/缪牧一$普利制药(SZ300630)$