海外销量大增，智能成套进入导入关键期 1、事件驱动：公司22年4月22日发布一季报，营业收入18.21亿元，同比增长3.91%，净利润1.91亿元，同比增长37.43%。 2、海外市场大幅增长。疫情后缝制机械行业回暖，21年公司海外销售同比增长40.39%。21年12月杰克杭州样板工厂落地，将对智能成套业务起到标杆作用，目前该业务在海外进入了导入关键期，预计2022-2023年可以构建完毕，成为新的利润增长点。 3、扩产提价。2021年12月起，公司就对主要产品价格上调5%左右，涨价已经在财报中体现，Q4毛利率28.95%，同比提升了近7%，净利率9.27%，同比提升1.59%。公司全力扩大产能，全年完成了309万台产量，每台提价100-200元背景下，能够产生3-6个亿增量营收，预计一季度及未来利润进一步提升。 4、智能化降本扩产提效。后疫情市场需求爆发，公司一方面全力扩大产能，另一方面降低工人的组装难度，提升组装效率。通过智能设备管理系统等改造，大幅提升工单准确完成率，打造数智化未来工厂，降低了生产成本。 5、行业现状。21年行业生产约1500万台家用及工业用缝制设备，同比增长42.80%，工业类约1000万台,同比增长61.29%，产量处于历史高位水平，其中内销仅约360万台，同比增长57.2%。据测算，2021年上半年公司在头部企业中市占率提升至38.16%，明显领先第二位日本重机（24.61%）。其他A股公司包括：杰克股份、上工申贝、中捷资源、标准股份等。因为越南、孟加拉等国疫情反复，投资不振，未来两年公司海外需求有望保持。 6、业绩预测。预计公司2022年营收70亿元，实现净利润6.7亿元，20倍估值目标在134亿元左右。 （部分资料来自安信证券、德邦证券研报）