业务线1--高品质乙醛酸项目:公司近期主要边际变化为新疆乙醛酸生产项目随着疫情放缓建设进度有所加速

①公司依托主营臭氧发生器业务采用臭氧氧化顺酐法制备的乙醛酸为晶体乙醛酸，是目前唯一-家具备此类工艺的公司，产品在品质和价格上远超市场上的乙醛酸溶液(中试线产品的销售约市价的2倍)。②中试线产能500吨，扩产项目产能2.5万吨，目前已经开始爬产，估计明年产能利用率可以达到80%左右，对应明年保守净利率约1.2亿元。③生产流程中产生副产物甲酸钾(和乙醛酸约一比一)，毛利率较低，对应约0.2亿元利润。④化工产品板块给予15X估值，对应明年保守20亿市值(测算时以乙醛酸市场价计算，有进一步提价的可能，估值不变，利润变化拉动远期市值)。

业务线2--主营臭氧发生器业务

主要用于工业废水、市政污水和自来水处理项目上，公司为板块内龙头，市占率约20%。今年受疫情影响业绩较差，但在手订单饱满(3.5亿)，预计明年恢复至历史业绩水平(0.7-0.8亿利润)。且公司正在布局家用臭氧&制氧设备，医疗器械资质获取中。对标鱼跃医疗，家用和医用设备是拉动产品公司产品需求和估值的重要举措。板块整体给予20X估值，对应明年约15亿市值。

业务线3--半导体设备

公司臭氧发生器经过5年研发已打入半导体领域，目前在某半导体清洗设备厂中验证。业务对标美国本土零部件厂mks(单台约150-200万元，21年mks臭氧发生器销售额约20亿元)。国产化率几乎为零，存在较好的国产替代趋势。预计明年通过验证，贡献百万级别收入。估值以终值角度进行计算，给予45亿市值判断。

公司目前市值33亿，勉强接近传统主营+乙醛酸项目对应市值，对应明年大约仅15X，加之半导体及家用制氧机的预期，看翻倍空间!重点推荐!