【国金证券】央行2000亿点评：供需两端政策齐发力，托底楼市销售信心

【事件】

[庆祝]2022年11月21日，人民银行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，表示拟在2023年3月前向商业银行提供2000亿元免息再贷款，用于支持保交楼，封闭运行、专款专用。证监会主席易会满在2022金融街论坛上表示支持有一定比例涉房业务的企业开展股权融资。同日，杭州明确在城西科创大走廊实施差异化购房政策。

【评论】

[太阳]“第一支箭”再度出手，加大支持保交楼各项配套融资。此次央行提供的2000亿元免息再贷款是全新的、阶段性政策，与此前的保交楼专项借款（多用于未售项目的保交付）有所不同，将化解未交楼个人住房贷款风险，支持已出售、但逾期未交付项目加快建设交付。我们认为此举主要目的是解决存量的交付问题，能对市场信心有所修复。

[太阳]“第二支箭”加速落地，有优质抵押物的公司更受益。在尚有较优质抵押物的情况下，预计多数民企前两次的中票发行成功率较高，而后期债券的发行成功率更需看抵押物的质量高低。我们认为优质抵押物多、短期公开债务压力较小的民营房企，在政策支持下或能渡过当前的现金流困境，如新城控股等。

[太阳]“第三支箭”仍可期待，或利好负债率相对较高的央国企。港股房企的股权融资当前暂不受限制，近期碧桂园、雅居乐相继成功配股融资39.2亿港元、7.9亿港元；若A股股权融资适度放开，我们认为当前仍有拿地能力但资产负债率相对较高的央国企更能受益，可降低杠杆继续获取优质土储。

[太阳]需求侧宽松进入加速期，政策协同托底楼市信心。近期上海、北京、成都、西安、杭州相继出台宽松政策。我们预计未来高能级城市将持续发力，取消局部区域限购、逐步放松新房限价、放松认房又认贷标准、下调房贷利率等均可期，促进房地产业回归良性循环。

【投资建议】

[红包]首推主要布局重点城市核心板块的改善型房企，如建发国际集团、绿城中国、滨江集团等；稳健选择现金流安全且能保持一定拿地强度的头部央国企，如中国海外发展、招商蛇口。

【风险提示】

[玫瑰]市场对宽松政策反应钝化；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约