【东兴医药】继续看好中药行业机会，关注配方颗粒和中药创新药政策变化

中药板块经历快速上涨之后，昨天出现调整，我们认为主要是短期交易因素，当前中药的估值尚未恢复到消费行业的平均水平，价值回归行情尚末结束。中板块经历中药注射剂受限等系列政策影响已连续调整有年之久，估值压缩至近乎医药行业最低，对专项政策支持，品牌长期溢价，永续增长等综合优势尚未反映。

对于中药配方颗粒，截1止目前国家药监局已发布配方颗粒标准近200个，多省也出台多个品种的标准，按照国家中医药管理局文件，配方试点自11月1日起结束，目前已进入国标+地标时代，试点放开意味着市场放开，更多二级医院可新增配方颗粒业务，市场扩容。供应格局方面，中药配方配方颗粒的市场壁垒，技术

壁垒已经经历年地方试点阶段的检验，龙头企业的格局稳定，增长维持。参考新的标准，配方颗粒的质量要求提升，成本上升存在提价需求，目前处于提价协商的过渡阶段，提价预计带动龙头企业的盈利弹性。整体放开带来市场和盈利弹性要大于格局变化的影响。

2021年国家药品监督管理局《中药注册分类及申报资料要求》下发，中药创新药通路被打开，据药智数据统计，截至12月16日，2021年中药新药申报注册受达58个相较于2020年，增幅114.81%；其中无论是申报临床还是申报上市，皆创历年新高分别。

建议关注品牌中成药的价值回归机会，在创新药内卷，高估值高溢价的背景下，我们认为中成药板块的长期价值有望被逐步认可，是目前具备性价比优势的细分行业之一，建议关注：)经营长期稳健，品牌价值和渠道价值能持续延伸的标的：①济川药业；②华润三九；③千金药业；④羚锐制药；)经历股权改革，经营有望恢复的品牌中药：①太极集团。)配方颗粒升级标准后的提价机会：①红日药业；②华润三九；4)中药创新药通路放开：①天士力；②以岭药业。