信达证券：锻造是高端装备发展的核心技术，航空锻造将迎来千亿市场
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①锻造是高端装备发展的关键，我国锻造行业起步晚、发展快，当前设备水平已经跻身世界前进水平。
②十四五期间锻造行业正在完成高端化、批量化生产转型，尤其航空锻造将更上一层楼，预计军用、民用航天航空均有望催生千亿市场。
③锻造行业壁垒高，资质门槛至少需要4-6年，且资金壁垒、技术壁垒也很高，预计将维持强者恒强格局。
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锻造技术壁垒高，是高端装备发展的关键，国内产业链将随着航空航天快速发展，预计有望达到千亿规模。
1）锻造是高端装备发展的关键，也是国家综合实力的象征
锻造行业历史悠久，起源于铁器时代：相比于铸造等机械加工工艺，锻造更顺应新一代战斗机、大型运输机等高端装备对于轻量化、高强度的要求，是一个国家高端装备发展的关键和瓶颈。
二战后，以美、苏、德、法为代表的世界大国相继展开了锻造设备的竞争。
我国锻造行业起步晚、发展快，当前设备水平跻身世界前进水平：世界最大的8万吨模锻液压机已经投产，同时具备生产16万吨模锻液压机的能力，是俄罗斯7.5万吨的2倍多、美国4.5万吨的3.5倍多。

2）锻造行业成长快、政策好，十四五期间将更上一层楼
十三五期间，我国锻造行业产量大幅提升，模锻件、汽车模锻件、自由锻件、环锻件产量复合增长率分别达到8.08/6.78/8.7/14.4%。
锻造产品初步实现高端化，设备实现大型化、自动化、数字化、信息化，关键技术与工艺更进一步。
我国出台一系列政策，利好锻造行业，2021年国务院发布《十四五规划和2035年远景目标纲要》，强调加快补齐锻造等基础工艺的产业技术基础等瓶颈短板。
受益于十四五战略换装、国产大飞机快速发展，锻造行业正在完成高端化、批量化生产转型，尤其航空锻造将更上一层楼。

3）我国锻造行业前景广阔，航空航天将催生千亿级锻造市场
①航空：作为关键零件，锻件价值量约占飞机机身和发动机的6%/15%；受益于军机迭代放量+国产大飞机步入交付期+航空国际转包，结合《WorldAirforce2022》与中国商飞公司的预测，2022-2031年军用飞机机身、航空发动机锻件将约有1593亿元/2091亿元市场需求；
而民用飞机机身、航发锻件将分别带来1368亿元/1140亿元的市场空间。
②航天：2012-2021年我国运载火箭发射次数复合增长速度达12.53%，2021年已超越美国达到世界第一，预计到2031年导航卫星、地球观测卫星、通信卫星还将发射31/386/375次，将全面助推航天锻造行业的持续增长。

③船舶：我国船舶制造业于2020年率先复苏，成为船舶锻造增长重要的潜在驱动因素。
④电力：：双碳背景下，风电、气电的大规模应用将进一步拓宽电力锻造市场空间。
4）锻造行业壁垒高，强者恒强。
市场壁垒：锻造行业处于产业链中游，顺应下游高端装备长研制周期，锻造行业具有长期定制化色彩；
资金壁垒：锻造行业属于典型的资金密集型和设备密集型行业，同时材料成本达到营业成本的70%以上，对于资金周转的要求高。
技术壁垒：锻造行业的原材料多选择难变形材料，对产品的性能、寿命、可靠性等提出较高要求，必须具备先进工艺。
资质壁垒：参与军品锻造必须经过严格的综合评估取得军工配套资质，自取得资质到业绩起量至少需要4-6年。