1、公司是中国最早的集装箱专业生产厂和最早的中外合资企业之一,主要经营集装箱、道路运输车辆、罐式储运设备、机场设备制造和销售服务。道路运输车辆业务是公司目前的重点发展业务,自2002年以来,利用其在管理、技术、品牌和规模经营等方面的优势,通过收购兼并和投资建设的方式,整合行业资源,实现规模性扩张.公司目前成为全球规模最大、品种最齐全的集装箱制造集团,客户包括全球最知名的船公司和租箱公司,产品遍及北美、欧洲、亚洲等全球主要的海陆物流系统,在集装箱行业确立了世界级地位。

2、缺箱至少延续半年，量价齐升带来巨大业绩弹性

公司28日发布三季报，公司 Q1-Q3 营收、归母净利分别为 636 亿、7 亿，增长3.1%、9.6%， 其中Q3营收、归母净利242亿、8.8亿，超市场预期。长期来看，集装箱对公司来说，仍是有稳定利润和现金流贡献的业务，因欧美澳港口塞港降低集装箱流通效率，而区域贸易不平衡导致空箱阻滞，运价大涨叠加缺箱推高箱价，据券商了解，全球销量中枢在250万TEU左右，今年8月开始销量开始大幅回升。集装箱和集运行业并购整合集中度提高，有利于箱价和航运价格回升，行业拐点已现。Q3干货箱价格提升至2200美元/TEU以上。价格提升带来巨大业绩弹性，H1集装箱盈利2.4 亿，预计三季度4亿+，预计四季度环比继续提升。三季度干货销量24万TEU（+64.4%），目前单月产量在10万TEU以上，订单已排至2021年春节，景气度将持续半年以上。

3、道路车辆业务预计稳步提升，能源装备业务稳定增长

收入占58%的半挂车为全球龙头，公司半挂车正处在行业历史周期偏高位，但仍有继续上行空间，周期波动幅度预计将明显减弱。另外占板块32%收入的专用车上装受益于环保和超载治理仍将持续4-5年的高景气成长，甚至有望超过半挂车业务，更高的毛利率也会带来更稳健的盈利能力。此外能源装备业务以安瑞科为整合平台，今年存在业绩压力，但LNG产业链仍处于蓬勃发展阶段，中长期看有望保持稳定增长。当前中集安瑞科已经成为国内天然气装备领域第一梯队公司，是业务最完整的公司之一。能源装备板块受行业景气度影响较大，短期看今年存在业绩压力，中长期看LNG仍是不容忽视的调节力量，产业链仍处于蓬勃发展阶段。

4、空港消防及物流装备受益并购带来业绩增长，深圳国资接手带来积极变化

目前利润贡献较大的登机桥已是多年全球龙头，盈利水平较公司其他板块更好，但行业增长空间有限。消防车借助并购收入利润均快速提升，预计未来能取得较稳定增长。自动化物流行业整体处在快速发展期，考虑到目前该物流设备项目管理和盈利能力还需提升，收入端增长将快于利润。此外10月12日四方签署股权转让协议，深圳资本集团将成中集第一大股东，深圳国资接手带来积极变化，产城投资收益可对冲海工损失。第一，可发挥公司各项业务与深圳海洋战略和企业间协同效应，拓展市场；第二，坪山土地未来实现重估收益预计也可推进；第三，中远退出大股东，对集装箱市场竞争策略有利；第四，可推动海工剥离进程。国泰君安表示：集装箱结构性紧缺至少持续半年，量价齐升带来巨大业绩弹性，仅考虑经营性业务，上调2020年业绩至20.6（+7）亿，上调目标价至16.15元。（部分资料来自国泰君安、招商证券研报）