二、疫情修复板块中的弹性逻辑

疫情受损修复最容易想到的就是旅游酒店和航空机场，因为疫情的管控放松和新冠药普及会促进出行量恢复到以往高度。从逻辑上讲，旅行箱等出行装备的恢复会比出行本身更多，既有跟出行量挂钩的常规购买量，也有长期窝家后出行装备的更新需求。

三、业绩更差的海外同行新秀丽已经收复疫情大坑

（一）新秀丽和开润股份走势对比

新秀丽股价已经收复2020年初的深坑，而业绩和成长性更好的开润股份当前股价却只有2020年初的一半。

新秀丽走势：

开润股份走势：

（二）新秀丽和开润股份财务数据对比

从疫情发生后，新秀丽各项财务数据明显下滑，且21年仍然亏损。而开润股份凭借代工业务的加速拓展，利润已经明显恢复。

（三）年报业绩预告是疫情修复板块最后一个黄金坑

由于21年疫情修复板块仍在疫情反复中，从21年过去角度而言业务和业绩肯定是比19年低的，但作为22-23年最确定的主线，估值和基本面应该着眼于22-23年疫情管控放松后的场景，因此年报预告砸的坑是疫情修复板块最后一个黄金坑。

节前疫情修复板块有8家上市公司发布了年报预告，虽然业绩都不好，6家发布预告后走势强于大盘。仅开润股份一家大幅低于大盘走势，而业绩恢复角度，即使四季度因疫情反复利润增长放缓，但年报预告开润股份堪称优秀。

 三、开润股份成长逻辑

（一）疫情管控放松后出行恢复带动旅行箱高速成长

当前仅20倍估值，疫情管控放松后，出行恢复带动旅行箱高速成长，叠加出行装备更新需求，产品量价齐升，业绩边际弹性比旅游出行更大。

（二）进入耐克和VF集团供应链

迪卡侬订单继续扩大，耐克切入后开始放量，VF集团自2020年切入后，已经从供应一个子品牌增长到供应4-5个子品牌，开润国内和国外多基地布局更受国际巨头重视，既有新客户增量，也有老客户市场内占比份额提高增量。

（三）90分品牌在海外亚马逊渠道高速成长

90分品牌21年1-3季度销量实现3倍增长，其中90分海外销售占比达到40%。亚马逊渠道的高速增长，有望为To C业务的出口带来更大空间。铺海外渠道初期营销成本角度，目前没啥盈利，等起量稳定后，自有品牌的盈利能力和海外的增量空间将显著提升公司业绩。

（四）服装面料切入耐克等巨头体系

上海嘉乐原客户主要以优衣库为主，公司赋能后，切入耐克，上海嘉乐19年净利润1亿元，疫情管控放松后，且进入耐克体系，预计净利润将大幅超过19年。目前大股东考虑扶持上市公司，上海嘉乐因亏损尚未并表，预计出业绩后并表。