飞凯材料近况调研（12.1）
1.收入构成。2021年三季报189亿的收入中，液晶为8.6亿(光刻胶5400万，oled500多万)，光纤涂料是2.8亿，半导体为4亿(这部分主要包括:温化学品收入为1.5亿，环氢塑封料收入为1.8亿，锡球为8600万)。此外，医药中间体收入接近2亿。未来医药中间体会爆发式增长，液晶见底回升态势，半导体材料会中高速增长。 2.分产品 液晶:TFT混晶产品出货量前三季度130t，全年170-180t(去年120t)，价格稳定，正性+负性价格600-700w/t，毛利率40%。安庆单晶在技改，希望年底扩到100t。明年目标是200吨以上，有20%以上增长。光刻胶:正胶700-800t(惠科、华星、熊猫)，毛利率不到20%，原材料全部进口，后面原材料会国产化。负胶一季度末出货，明年正胶+负胶销售额1个亿I线胶量已通过验证，明年形成销售 光纤涂料:今年的出货量小1万吨，同比增长15-20%，主要因为下游客户招标量增加，价格变好，不过成本也涨了，毛利率25-30%。美国有一家公司找公司试用在风电叶片的预浸料中，配方比传统价格贵30%。 半导体:湿化学品出货量有20%左右的增长(受华为海思的影响很大)，锡球和EMC(环氧塑封料)增速高于湿化学品，主要是国内市场在扩大。明年30%增速。 辉瑞口服药:有片段是公司独供，毛利率70-80%，下游对接CDMO公司(药明康德、凯莱英等四五家)。11月开始进厂土建，明年一季度扩出来新产能，预计支撑收入4亿左右。 3.业绩和估值 传统业务是电子化学品，预计明年收入增速20-30%，利润增速高于收入增速，预期利润4亿，给予30倍估值，120亿。新增医药中间体项目，由于片段独供，年化4亿收入，2亿利润，后续能有较大新增空间，给予40倍估值，80亿市值。合计看200亿。网络上的一些佐证：
1、
之前说过的辉瑞新冠药物那个最贵的片段我找到了，答案就是飞凯材料。难怪说它独供给凯莱英（凯莱英给辉瑞），且毛利率在所有中间体中最高，单价也最贵。合成路线最高也只是KG级别的。
2、
你猜我是谁
目前市面上几种新冠药物
1、默沙东 Molnupiravir（RNA聚合酶抑制剂）
2、辉瑞 Paxlovid（口服 3CL 蛋白抑制剂）：降低轻中度新冠患者住院或死亡率89%
核心原料药供应商：凯莱英。（目前正在爆炒它的各种中间体）
3、真实生物口服阿兹夫定（核苷类似物）：中国、巴西、俄罗斯 3 期临床，国内力争年底附条件上市。
4、盐野义口服 S-217622（3CL 蛋白抑制剂）
5、先声药业口服 SIM0417（3CL 蛋白抑制剂）
6、君实生物：vv116，瑞德西韦前体（核苷类），今天（12月31日）公众号宣布在乌兹别克斯坦获得紧急授权。
7、腾盛博药 BRII-196 和 BRII-198 中和抗体：风险门诊患者住院率及死亡率降低 78%。
8、丹序生物 DXP604 中和抗体：国内临床 2 期中
9、歌礼药业联合用药
10、前沿生物 FB001（3CL 蛋白酶抑制剂）
这些与3CL 蛋白抑制剂有关的药物大多数都需要一种关键性的中间体
这个中间体叫做环谷氨酰胺类似物，是合成多个新冠口服药物分子的关键中间体，
目前已知七款（除图中6款，日本盐野义的新冠药物也有）不同的药物却都使用了这个化合物，那需求量必定突破天际，前景比卡龙酸酐大N倍，需求量也至少多N倍。。
综合来看，根据调研纪要，月初的时候（辉瑞当时的预计产量是8000万）就预计有4亿的收入，那么如今辉瑞已经提高到1.2亿剂，假设其它仿制的也是1.2亿剂（最保守的估计了，疫情的扩大已经超乎意料），那么应该有12亿的收入了，6亿的净利。考虑其它3cl路线的新冠药物也会陆续批准上市，中间体的用量必然会爆发。而根据公司是独供，以及当前已经有超高的毛利率，该中间体的门槛也是极高的，供需错配导致的价格暴涨必然会发生。保守估计产品价格在未来上涨1倍，则可增加12亿利润，合计原有业务会达到20多亿净利，市值在巅峰时可达千亿。
飞凯材料的空间会比雅本化学大很多。
去年医科医疗的手套，导致英科医疗一年暴涨40倍，一个做手套的市值达到1000亿多点，只要有业绩市值有无限空间。对于飞科材料这种门槛很高的医药中间体，可以有无限的想象空间
- 纠正一下，三季报营业总收入是18.9亿！不是189亿！医药中间体的收入占了近10%，目前还在快速增长中。70打赏回复投诉于2022-01-01 19:48:52更新查看6条回复
- 新冠已经常态化，应对的三板斧是疫苗、自检、口服药。口服药方面，辉瑞一家就4000亿生物收入预期，这个赛道必将产生十倍以上的牛股。后期随着其他新冠药物的获批，新冠药必将成为22年的长牛赛道。20打赏回复投诉
- 1
- 2
- 3