二、钼产业链:钼主要应用于钢铁行业,用来提高钢的强度等性能。根据美国地质调查局 2021 年发布的数据,全球钼资源储量约为 1600 万吨,中国是世界上钼资源最为丰富的国家,钼资源储量为 830 万吨,其次是美国(270 万吨)和秘鲁(230 万吨),三国钼资源储量约占全球总储量的 83%。中国钼资源集中分布在河南、陕西和吉林省。 1)钼铁是国内钼市场的主要消费形式。钼铁一般含钼约 60%,是国内钼市场的主要消费形式。定价过程通常以钼铁为基准,钢厂和钼铁生产商通过协商,确定采购价格,随后钼铁价格会反映到钼精矿价格中。 2)从特种钢总需求看:国内镍铬系不锈钢产量从 2016 年的 1237.7 万吨提升至 2021 年的 1506.7 万吨,重点优特钢企业优特钢产量由 2016 年的 6305 万吨提升至 2021 年的 8708 万吨,拉动钼消费量由 2016 年的 7.3 万金属吨增加至 2021 年的 11.4 万金属吨,期间 CAGR 为 9.3%。 从特种钢占比提升角度看:国内特种钢占粗钢比例仍然较低。据国际钼协会统计,2017 年中国吨钢钼消费量只有 0.1kg,远小于欧洲的 0.34kg,也小于全球平均水平的 0.16kg,未来随着国内特种钢产量的增加,有望拉动钼需求量持续提升。 三、全球供需:2017-2021 年全球钼精矿产量基本维持在 27 万金属吨左右,供应端较为稳定。其中,中国和南美洲是主要的钼矿供应地,近年来产量各 10 万金属吨左右;欧洲和北美洲产量略有提升,欧洲产量由 2017 年的 1.7 万吨提升至 2020 年的 2.3 万吨,北美洲产量由 2017 年的 4.6 万金属吨提升至 2020 年的 5.3 万吨。 1)MOA 数据显示,2021年,全球钼的使用量超过产量近6%,消耗了6.112亿磅金属,生产了5.758亿磅金属,汽车、航空航天和能源等关键下游行业的消费很可能会持续增长到2031年。同时未来3年,全球钼基本无新增产能,供应相对刚性。2021-2031年间,全球汽车产量可能增加 30%,这或将导致下游对钼合金的需求增加。