我们认为：

1）住房改善纳入消费范畴，并被列为扩内需首位。2000年国务院首次提出要积极培育住房等新的消费热点，最近一次提及是2014年10月国常会升级消费主引擎、力推六大领域，其中房地产消费位列第三、在信息消费和绿色消费之后，8年后再次强调住房消费属性、并将住房改善列为扩内需首位、同时2035年扩内需战略中也提及居住消费，或意味着后续将推出进一步支持改善型住房消费的政策。

2）再次强调房地产仍是国民经济的支柱产业。2003年国务院首次确认房地产为国民经济支柱产业，最近一次提及房地产支柱产业是2008年12月的中央经济工作会议，14年后刘鹤副总理再次提及凸显房地产的支柱产业地位，也意味着稳经济必须稳房地产。

房住不炒不影响大力支持合理住房需求，奖优罚劣助力格局优化、集中度提升。

本次会议指出：

1）有效防范化解重大经济金融风险，要确保房地产市场平稳发展；这表明政府更加重视房地产金融风险的防范化解。

2）扎实做好“保交楼、保民生、保稳定”各项工作；这体现保交楼仍是重要工作。

3）满足行业合理融资需求，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况；这进一步表明了政府“保项目”向“保主体”的观念转变。

4）要坚决依法打击违法犯罪行为；这表明后续政策支持仍将是结构化的，支持优质房企、打击劣质房企，房地产供给侧改革深化演绎。

5）支持刚性和改善性住房需求，坚持房住不炒，推动房地产业向新发展模式平稳过渡；我们认为支持合理住房需求和坚持房住不炒并不矛盾，即使在房住不炒的大背景下依然可以大力支持合理住房需求，本次会议将住房改善列为扩内需首位，预计后续或将推出进一步支持合理住房需求的政策。

投资建议：重申地产板块“看好”评级，推荐：A股：保利发展、建发股份、华发股份、招商蛇口、滨江集团、金地集团、新城控股、万科A、中国建筑，建议关注：栖霞建设、陆家嘴；H股：华润置地、中海外发展、建发国际、龙湖集团、碧桂园，建议关注：越秀地产、绿城中国；并重申物管板块“看好”评级，推荐：碧桂园服务、旭辉永升服务、新城悦、宝龙商业、中海物业、保利物业、华润万象、新大正，建议关注：招商积余、万物云。

来源：申万宏源