【天风食品饮料】成本压力带来EPS下修预期，寻找收入成本双确定标的
韭菜篮子
2022-03-09 20:12:28
近期大宗商品、原油等价格持续上涨，带动原材料和包材成本的快速上行，使得成本预期从节前的高位平稳或下降调整至持续上涨，进而使得EPS或将下修，我们认为这是这两天影响食品饮料板块的核心因素。
通过数据整理，我们发现近期大豆、豆粕、油脂、糖蜜、大包粉、铝和PET等原材料和包材成本受俄乌战争的影响较大，进而我们认为调味品提价红利或成本下降逻辑在时间维度上或被推后，同时相关成本占比较高的标的，例如安琪、百润、佳禾等，股价均受到一定程度的影响。
在此背景下，我们认为应从收入和成本两端去考虑确定性。收入端看好量增逻辑，利润端看好锁价或成本加成逻辑，结合两端的确定性，我们推荐：
【青岛啤酒】3月金股。收入端或迎来量价齐升；利润端吨价提升对冲成本，叠加效率改善带来业绩弹性。
【千味央厨】3月金股。收入端餐饮产业链上游量增趋势不变；利润端大B成本加成，小B去年提价传导顺畅，今年大单品放量带来规模效应对冲成本上涨。
【日辰股份】收入端保持平稳态势；利润端定制化成本加成，叠加去年利润低基数。
【李子园】收入端大单品全国化扩张逻辑持续强化；利润端乳粉锁价，HDPE成本波动不大，且已锁价。
同时关注目前估值较低，且成本改善能够带来较大弹性的标的，建议关注安琪酵母、佳禾食品；关注公司自身边际变化带来的预期改善，建议关注重庆啤酒、承德露露。
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青岛啤酒
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