【天风电新】金博股份大跌点评-韭研公社

登录注册

【天风电新】金博股份大跌点评

王小明

长线持有

2021-09-04 11:10:15

【天风电新】金博股份大跌点评 ——————————— 近期调整比较大，主要系限售股将上市流通：公司2020年限制性股票激励计划第一个归属期的股份将于9月8日上市，该20万股限制性股票在公司原总股本的0.25%。我们认为公司基本面依旧良好，长期竞争力较强，短期波动不改长期趋势：（1）预制体自制：与同业相比，公司长期自制预制体，优势明显。竞争对手A20年开工建设200t预制体产能，但其网胎、设备外购，尚未掌握预制体自制技术；B预制体、碳碳复材产能尚未完全落地，仍需观察其量产能力。（2）纯气相沉积：气相沉积相较于液相沉积来说技术壁垒更高，尤其是要低成本的达到均匀致密效果，目前仅金博具备此能力。同业一般采用气液混合沉积方式，需增加浸渍、固化、炭化炉等设备以及树脂、氮气、氩气等材料，成本下降潜力不如纯气相沉积。竞争对手C20年末开始试用纯气相沉积方法，但目前参数尚不稳定，进一步证明了气相沉积的难度。（3）设备自制：金博可自制高温炉，自研沉积炉，保障其工艺与设备的完美适配性。同业中C部分自制、部分外购，A几乎完全外购，B全部外购，在设备研发方面均与金博有明显差距。（4）毛利率：在我们深度报告中已拆分了金博的毛利率优势来源，目前看预制体自制的9pct毛利率优势、快速沉积&自制设备的16pct优势依旧稳固，气相与气液混合沉积间材料差异带来的6pct优势短期仍存在，长期即使同业突破纯气相沉积技术，公司在耗量上的优势仍然存在。综合三大优势的领先程度，我们认为公司短期25pct+的毛利率优势确定，长期20pct+的毛利率优势有保障。 🌼投资建议我们预计公司今明年业绩为4.5/6个亿，对应74/55X PE。看好中期公司市占率快速提升至60%，长期半导体热场、碳基复材制动材料、氢能相关材料业务发力，维持“重点推荐”评级。深度报告链接：【碳碳热场·深度 | 高成长+可延展，降本能力决定想象空间】

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

金博股份

工分