裕兴股份调研纪要

1、公司收入结构里，下游光伏70% 动力电池4% 消费电池10%+绝缘材料10%

2、公司优势：

自有功能聚酯切片，包线生产。

功能聚酯母料，主要是液体分装的纳米分装，高缩，熔融，物理分散，

自主设计 组装 调试 生产线的企业。公司有10条生产线，5条自己组装，只需要一年一年半的时间，其他企业要买的话要3-4年才能交付。

向下游做精密涂覆和复合高分子材料。2022新增了5条下游精密涂布线。

3、22-25年规划：

20万吨聚脂薄膜，今年投产8万吨，产销量24万吨，24年还有2条薄膜+5万吨的切片，安排融资7个亿，到时候25年有34万吨的聚脂薄膜，

公司定位是功能聚酯厚膜，薄型pet功能膜有批量需求，近两年包括明年新上偏薄型聚脂薄膜生产线，定位是消费电子行业。其中一条线跟德国专门设计针对高端光学，pcb感光干膜，陶瓷电容器高端聚酯基膜。

今年3条，一条针对高端光学，一条针对特种材料，透明背板，一条针对动力电池的功能聚酯厚膜。24年的2条线工艺有变化，定位还是功能聚酯厚膜和消费电子行业。

4、业绩情况：

Q4环比Q3差一些，主要是供需关系。

预计23Q2止稳回升。

分布式电站用的背板对环保的重视，欧美普遍使用不含氟膜，pet背板膜。

无氟的要比常规的高10%以上，反射率高，高耐水解。

主要的产品盈利压力很大，毛利率不高，特殊的产品要比普通产品的毛利率高10%。

25年45-50亿的营收，10%的净利润。23年的25-30亿收入，盈利能力相比22年有增长。