个人养老金制度催生商业保险发展机遇，“保险IT”公司客户覆盖180家保险、60余家医院，还携手华为、腾讯、阿里开辟“保险云计算”广阔赛道

2022-04-21

中科软（603927）精要：

①近期国务院办公厅正式下发《关于推动个人养老金发展的意见》，参加者每人每年缴纳上限为12000元，账户资金可用于购买符合规定的商业养老保险等金融产品，海通证券孙    婷认为，以商业保险等为代表的养老第三支柱将迎来快速发展机遇；

②安信证券赵阳看好公司是保险IT龙头，国内保险公司客户数量达180家，医院端客户超过60余家，并通过与腾讯、华为、阿里等厂商合作切入云计算领域，在保险云解决方案细分市场中占据36.2%的份额；

③当前公司“保险+”主要聚焦在“保险+大健康”、“保险+大交通”、“保险+大消费”、“保险+大安全”等重点方向，从业务成果来看，2021年公司因实施“保险+”战略带来的直接业务收入6344万元，毛利率达44.55%；

④赵阳预计公司2022-24年实现归母净利润7.14/8.82/10.78亿元，同比增长23.6%/23.6%/22.1%，给予6个月目标估值33.60元/股，对应2022年28倍PE；

⑤风险提示：保险信息化投入力度不及预期等。

近期国务院办公厅正式下发《关于推动个人养老金发展的意见》，在中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者，可以参加个人养老金制度，每人每年缴纳上限为12000元。个人养老金资金账户资金用于购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品，参加人可自主选择。海通证券孙婷认为，个人养老金制度的最终落地，将为第三支柱的加速发展奠定制度基础，以商业保险等为代表的养老第三支柱将迎来快速发展机遇。安信证券赵阳挖出一家保险IT服务商中科软，公司提供服务的国内保险公司客户数量达180家，88家国内财产保险公司中87家为公司客户，92家国内人寿保险公司中90家为公司客户，近五年实现净利润复合增速20%以上的增长，总体经营稳健且成长性较好。随着保险行业需求的外延，保险信息化的需求也逐渐从传统的内部管理向外部的业务协同演进，公司有望紧抓核心保险客户，向外将信息化服务延伸至保险公司和各行业场景之间的系统对接和业务建设，有望开启新一轮的成长。赵阳预计公司2022-24年实现归母净利润7.14/8.82/10.78亿元，同比增长23.6%/23.6%/22.1%，给予6个月目标估值33.60元/股，对应2022年28倍PE。保险IT发展空间可期，公司占据优势地位2020年我国保险IT投入占收入比重为0.63%，“十四五”规划目标要超过1%，海外为5%左右，叠加中国保险业自身的增长，预计到2022年，保险业IT支出将达423亿元，未来保险IT解决方案市场将保持较高速的增长态势。近几年，公司进一步加大在银行、证券、基金、消费金融、汽车金融等非保险金融领域的业务布局，其中，在医疗卫生领域，公司医院端客户超过60余家。此外，公司通过与腾讯、华为、阿里、AWS等主流厂商合作切入云计算领域，成功实施了多项将核心业务系统迁移到云端的项目，在保险云解决方案细分市场中占据36.2%的份额。“保险+”战略加速落地，打开未来增长曲线从发展战略来看，当前公司“保险+”主要聚焦在“保险+大健康”、“保险+大交通”、“保险+大消费”、“保险+大安全”等重点方向。另一方面，公司与保险客户合作，共同探索保险行业通过技术手段嵌入多种应用场景，提供数字化保障的业务机会，协助保险公司产品及服务创新，助力保险公司的业务开拓。从业务成果来看，根据年报披露，2021年公司因实施“保险+”战略带来的直接业务收入6344.33万元，毛利率达44.55%。此外，2021年公司对保险中介机构、保险科技公司、云基础设施厂商以及其他行业客户实现保险IT相关收入2.84亿元，同比增长88.02%。