北京利尔交流要点0421-韭研公社

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北京利尔交流要点0421

李枝锦

2021-04-22 15:15:26

[玫瑰]ASP：认为19-21年行业相对还是困难，存在大企业主动调低ASP抢份额动作（包括公司20年及21年），
[玫瑰]20Q4利润略低：疫情、外贸等影响物流成本及原材料快速上涨，20Q4利润低于前几个季度，
[玫瑰]利润率变化：1）新收入准则执行，影响毛利率10个点左右；2）收入结构变化，钼合金业务相对利润率低，收入占比增加。钢铁耐材业务剔除会计政策变化影响，利润率总体稳定。
[玫瑰]现金流：1）20Q4瞅准时机做了较多原材料备货（如钼、镁质耐材原料等），对经营性现金流有影响。2）实质经营层面，现金流仍在非常健康状态。随着存货逐步结转为成本收入，认为原材料价格波动或贡献客观额外收。3）票据使用量在增加。
[玫瑰]20年底前后招标情况：21FY招标量预计完成70-80%，平均看ASP下降在个位数水平；主要客户内部份额都在扩大，部分合同期限超1年。21FY重点还是继续拓展高端市场（如不锈钢）。
[玫瑰]钼合金项目：和耐火材料搭配去推广不锈钢客户效果更好。回款优于耐火材料，且可提升公司服务钢厂竞争优势。单值较高，利润率相对低。2万吨产能现在处于正常生产状态，预计21年产能利用率高于20年，无扩产计划，更偏战略布局。
[玫瑰]耐材行业格局：长流程钢厂从头到尾整包，国内只有利尔及濮耐具备该能力。估计有80-90%耐材企业，研发人员不超过5人。
[玫瑰]后续展望及规划：21FY规划收入50亿、净利5亿（yoy分别16%、10%；相对为较保守预测，考虑钼合金贡献及继续推进行业出清），25年“三个一百”坚定推进（收入突破100亿、耐材制品产销100万吨、耐火原料产销100万吨；vs 20FY分别为43亿、耐材制品64万吨）。
[玫瑰]碳中和影响：或使高温工业更关注耐火材料质量，进而影响单位能耗。现阶段正在跟钢厂谈，合同中希望量化能耗指标，在摸索。

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