金冠股份-300510-“智慧电力+新能源”双轮战略带动业绩-韭研公社

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金冠股份-300510-“智慧电力+新能源”双轮战略带动业绩

tony2001

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2023-01-16 12:24:01

公司发布2022年年度业绩预增，预计实现归母净利润4742.11-6006.68万元，同比+50%-90%，预计实现扣非后归母净利2042.11-3306.68万元，同比+1571%-2606%。单季度看，22Q4预计实现归母净利润3218.13-4682.70万元，同比+68%-130%，环比+327%-485%；预计实现扣非后归母净利润2767.06-4031.63万元，同比+20%-75%，环比+2469-3552%。公司业绩超预期。公司核心设备&软件全自制+绑定运营商提高溢价的模式，有望带动利润率水平超行业平均。
传统业务：深耕国家电网，专注充电桩设备。国网2023年电网投资将超过5200亿元，再创历史新高。受益于“双碳”等政策，新能源汽车产销量骤增，2022年产销量分别达705.8万辆、688.7万辆，市占率达25.6%。公司是国内主流电网供应商，具备多项核心生产技术，是国内少有的具备C-GIS智能环网柜核心部件的生产加工能力及安装资质的企业；子公司南京能瑞是国内主流充电桩运营商之一，掌握大功率快充技术、V2X充换电技术等先进充电技术。公司与同业竞争公司相比有以下优势：①渠道优势。金冠股份与国家电网和接近20个省网公司合作紧密，渠道广。②区域优势。金冠股份在长春、杭州、常州和南京等均有基地，供应链和区域优势明显，为今年和未来拓展全国市场及新能源储能业务奠定良好产能基础。③产品技术优势。自上市以来，公司核心技术骨干与研发团队稳定，国网体系产品不断更新性能迭代，保证竞争力充足；长期积累电子电力技术，具备研发光伏储能核心系统能力。
④品牌优势。公司口碑好，国家电网抽查均为优或良，历史业绩和资质排在国网供应商前列。22年受疫情影响，国家电网招标受到一定程度的波及，招标放缓，但是预计今年有较大的放量；充电桩业务方面，今年1季度的重卡换电站投产，年底已与多家重卡车企签订销售订单，同时也在进行欧标认证，一旦实现海外市场将得到拓展。
创新业务：储能设备扬帆起航。2022年公司实现了除电芯外产品全方位覆盖。长春基地研发的PCS和EMS系统，常州基地研发的BMS和Pack正在进行检测认证，预计今年1季度完成检测认证。整体上看，储能核心产品今年1季度可开始生产交付。此外，2022年公司在市场拓展上也取得一定进展。公司2022年12月与浙江金睿冠能源科技有限公司签订6000万元锂电池储能系统采购框架合同，其中已有8.6MWh储能系统正在实施。截至2022年12月，储能项目取得一些在手订单，新能源配储方面，风储综合能源管理获得80兆瓦，光储综合能源管理获得130兆瓦；工商业用户侧储能方面，在浙江区域有105兆瓦时。今年结合配套产品产线完成后，公司将持续为客户提供“光储充”综合能源服务。我们保守预计公司大储业务23年中标有望突破1吉瓦时，对应15亿元以上订单价值量。
盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024年实现营业收入12.35 /24.70/32.80亿元，归母净利润0.56/2.11/3.16亿元。对应PE分别为82.3 /21.9 /14.7倍。分拆来看，23年主业和储能业务业绩预计分别为1.4和0.8亿元（考虑确认10亿收入）。我们认为公司可能处于主业业绩拐点，同时大储业务产品、渠道、商业模式均已成熟，有望充分受益23年国内大储装机行情，继续维持增持评级。

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