重庆再升科技股份有限公司成立于 2007 年，是国内微纤维玻璃棉龙头；公司以过滤材料、VIP 芯材等玻璃棉制品逐步打造“干净空气”与“高效节能”综合解决方案。公司掌握硬核核心技术，连续5年，公司毛利率保持在35%-40%，净利润率保持在15-20%。核心产品放量在即。2022 年 11 月公司再度发布股票期权激励计划，以 2022 年归母净利润为基数，2023-2025 年累计增速不低于 25%、50%、75%。期权行权价格 5.49 元/股，即现价附近，安全边际极高。

A. 干净空气解决方案

新能源汽车等移动空间领域。疫情后，民众越发关注车厢、机舱等移动空间空气质量安全。新能源汽车结构设计的特点，为其配备大尺寸、高效率的座舱空调滤芯提供了条件。公司旗下重庆朗之瑞新材料科技有限公司为汽车座舱空气安全和空气质量提供多种过滤器，有效过滤空气中散播的细小颗粒物、气体污染物以及细菌、病毒、粉尘、气溶胶等，对≥0.3μm的颗粒 物过滤效果可达 99.97%及以上。重庆朗之瑞已于 2022 年 6 月取得 IATF 16949:2016 管理体系“空调滤清器制造”的管理体系认证。公司旗下宝曼新材料生产的高效 PTFE 膜产品，已被国际知名企业采用，应用于汽车座舱空调滤芯，为众多用户提供稳定、高效、可靠的“干净空气”保障。

半导体与精密仪器洁净室。半导体制造工艺中，空气中微粒和空气传播分子污染物的控制是影响其成品率的一个关键因素。由此诞生的半导体洁净室是一个过滤掉尘埃、微生物、气溶胶等污染物的洁净区域。公司的全资子公司悠远环境已为合肥晶合、华为、嘉胜半导体、晶芯半导体、比亚迪等 40 多位优秀公司提供业提供洁净室“干净空气”产品和解决方案。公司亦持续为京东方、嘉泰光电、厦门天马、上海和辉等用户提供“干净空气”服务，提供了多种产品和解决方案。

BIPV节能建筑。住建部、发改委等多部门颁发《绿色建筑创建行动方案》，到 2022 年，当年城镇新建建筑中绿色建筑面积占比达到70%。在建筑节能方面，公司打破外企垄断，开发出建筑用真空绝热板。同时，公司开发出以微纤维玻璃棉为核心材料的绿色建筑保温产品，可广泛用于装配式建筑、BIPV（光伏建筑一体化)、被动房、NET-ZERO 建筑（近零能耗建筑）等应用配套。

航空航天领域，获得C919配套订单。公司高效节能产品隔音隔热毯已经获得中国商用飞机有限责任公司试验资格证书（配套C919）。该产品可以用于飞机机舱、船舱、地铁等对隔音隔热综合性要求较高的应用领域。公司已获得航空航天质量管理体系 AS 9100 认证。2022 年上半年，公司已经向中国商用飞机有限责任公司批量供应隔音隔热毯。另外，space X 的火箭整流罩也选用了再升科技研制的隔音隔热材料

投资建议：预计公司 2022-2024 年营收为 16.28、20.25、23.91 亿元，对应归母净利润为 1.92 亿、3.04 亿、 3.72 亿元，对应 2022-2024 年动态市盈率为 30.1、19.0、15.5 倍。显著低于可比公司