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城投风险对银行影响几何？

夜长梦山

2023-01-31 11:07:39

【浙商||银行梁凤洁/邱冠华】深度：城投风险对银行影响几何？ ——《银行危与机》系列研究挑战篇 1、银行城投平台风险判断预计城投业务发生系统性风险的概率极低，不良生成有望维持稳定，但弱区域弱资质的主体可能出现零星点状风险暴露。从两大维度分析：①还款意愿，基于政策表态，银行稳增长防风险诉求，地方还款意愿较强；②还款能力：关注区域经济财政，各地区的还款能力分化，中西部的部分地区面临一定压力；各地政府可行的开源节流方案推进，有望加速城投风险化解，需密切关注。 2、银行城投的敞口及风险敞口规模：（1）22H1末上市行表内外广义城投敞口占总资产的比例平均为21%，其中表内涉政平台敞口占比为19%，表内贷款占比为15%。（2）子行业中，城商行广义城投敞口占比最高， 22H1末城商行、股份行、国有行、农商行广义城投敞口占比分别为25%、22%、21%、19%。敞口结构：（1）敞口区位维度：国有行、部分弱区位的城农商行，需关注潜在城投风险压力。（2）敞口层级维度：使用各城市的城投债承销占比作为分析指标，上市银行中，国有行的城投布局层级高，国有行、股份行、城商行的省级平台承销占比分别为35%、27%、2%。敞口风险：（1）整体情况：22H1末上市行城投贷款测算不良率为1.03%，整体处于低位。（2）变化趋势：参考招行涉政平台贷款不良率变化，2020年以来城投风险呈小幅上升趋势。（3）区域情况：部分区域城投风险较大，如贵州等地出现非标违约的频次较多。（4）子板块中：国有行城投贷款不良率最高。22H1末国有行、股份行、城商行、农商行不良率为1.76%、1.11%、0.62%、1.17%。 3、城投风险对银行的影响中性假设下，零星点状的城投风险暴露对于银行估值影响非常有限。极端假设下，城投风险大规模暴露，不排除银行估值回落至低位。经营影响：当前城投贷款ROE水平较对公贷款高3pc；中性假设下，城投贷款不良上升至对公不良平均水平，将拉低整体ROE 0.6pc。估值影响：①高概率-中性情形：参考华夏幸福事件，风险的点状暴露，对估值影响非常有限。②低概率-悲观情形：参考恒大暴雷后，地产行业性风险暴露，对银行行情的影响，如城投风险大幅暴露，银行估值可能回落至低位。个股情况：若城投风险暴露，城投敞口小且结构优，同时估值较低的银行，如平安/常熟，受影响更小。风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发；宏观政策及城投各类政策调整；因数据可及性，测算与实际存在偏差。

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