【招商交运】资产荒下，中期有巨大成长空间的快递龙头，经过前期股价充分调整，目前性价比突显，首推顺丰控股！9月份以来，快递公司电商物流件揽收端单票上调幅度0.08～0.15元不等，较好的传导了终端快递小哥派费上调0.1元的影响。韵达、圆通、中通通达系价格战明显趋缓，良好的价格态势至少能持续到春节前后。提升差异化的产品及物流服务品质是未来大趋势。招商交运物流团队中期重点推荐顺丰控股和中通快递。

顺丰控股：快递行业从价格战转向重视产品服务品质，正是顺丰强项。当前估值处于低位，公司业绩修复确定性强，中长期成长空间广阔，持续重点推荐！

 

新业务扩张叠加成本管控，Q2业绩实现明显回升。受电商件市场以及多项新业务驱动，20H1业务量增速超40%，营收增速达24%。四网融通逐步推进，精细化管理初显成效，Q2毛利率修复至12.8%，环比+5.6pct。Q2归母净利润17.5亿，扣非归母净利润6.6亿，业绩改善明显。三季报时效产品增速回升叠加成本控制，快运重货业务下半年有望实现盈利。下半年盈利有望明显好转。

 

加快战略转型，中长期成长空间广阔。未来国际物流+跨境电商、TO B端供应链、中央厨房食材供应链物流每个赛道公司都有望捕捉千亿级别收入。1）疫情加速高端消费品及生鲜食品线上化趋势，这将进一步打开高端快递业成长空间。 2）零售新业态崛起、下沉市场人均网购频次提升使得电商快递业维持较高景气度。3）坚实的工业基础与生鲜电商的崛起将刺激零担及冷链行业快速发展。4）跨境电商的快速扩张与产业升级需求将驱动国际物流与供应链市场需求。

 

投资建议：随四网融通逐步推进，下半年盈利能力逐渐回升。展望未来2-3年，鄂州机场启用将为时效网络、国际物流以及供应链提供强大增长动能，届时公司产品议价能力上行叠加成本优化，业绩弹性较强。维持强烈推荐评级。

️ 风险提示：新业务发展不及预期、四网融通推进不畅、宏观经济下滑等

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