短期下跌不改长期上涨趋势，当前股价对应明年业绩仅33倍，相比同类企业有明显估值优势。

[玫瑰]公司是我国中大型航空锻件产品核心供应商，当前主业为模锻、自由锻，负责我国军民用飞机（歼20、运20、直20、C919、AG600等）关键结构件，以及航空发动机盘类件（风扇盘、压气机盘、涡轮盘）等的锻造环节。公司拟建设基地开展航空锻件精密加工、飞机蒙皮镜像铣加工，向航空制造产业链高附加值环节延伸，巩固公司在航空零部件制造领域的辅机厂地位。

[玫瑰]下游航空装备放量，大型模锻结构件需求旺盛。大型整体模锻技术是军机减轻重量、提高性能的核心途径，是先进军机结构件的发展趋势。公司掌握相关核心设备和工艺，模锻件产品在运20中大型钛合金起落架及主承力框梁类锻件的市占率超70%，歼20大型及超大型主干结构框梁类钛合金锻件的市占率超50%。

[玫瑰]加码锻件精密加工，挖掘产业链延伸的附加值。主机厂向“供应链管理+总装配集成”的模式转变，锻造厂推行“交钥匙工程”是行业发展趋势。公司建设精密零件制造生产线，有效补充航空零部件产业链中的精密加工工序，推动公司锻件产品由毛坯状态交付向精密加工状态转变，挖掘锻件产业链延伸的附加值。

[玫瑰]布局蒙皮镜像铣加工，抢占蒙皮加工的新赛道。十四五期间军机蒙皮加工市场空间约441亿，体量与锻造行业相当。工艺层面，高效、环保的镜像铣将成为飞机蒙皮加工的主流工艺。公司建设飞机蒙皮镜像铣智能制造生产线，采购8台大型卧式双五轴镜像铣设备，建成之后有望成为国内蒙皮镜像铣加工领域最具实力的企业之一。

预计公司21-23年实现营收12.62/17.40/24.06亿，归母净利润4.76/6.85/9.93亿，PE分别为48/33/23倍。

风险提示：产品交付节奏不及预期，新业务进展不及预期。