景气反转，业绩增速提升确定性强，拉卡拉估值具备吸引力
远方的海
2021-11-29 16:29:48
近日央行发布的《中国人民银行关于加强支付受理终端及相关业务管理的通知》将推动线下个体工商户从个人收款码向商户收款码迁移，线下收单机构将受益。考虑到当前仍存在大量的个体工商户通过个人收款码收单，《通知》将推动此类客群向商户收款码迁移。切换至商户收款码需要线下面对面核实，即需要收单机构深入线下，点对点获取客户。有利于深耕线下收单业务的公司.
拉卡拉受益与个人码的商用禁用，从7成的个人码收款禁用形成的替代市场中获得业务增量，提升未来1-2年业绩增速，形成公司股票短期内的机会。
2021H1拉卡拉的支付毛利润/交易金额比例为0.034%，期间费用/交易金额比例为0.0207%，乐观预期下如果个人码禁止商用给拉卡拉的扫码支付交易金额带来100%增长。
2022年拉卡拉扫码支付交易金额增长9700亿左右，对应毛利润增量3.29亿，净利润增量为1.28亿。
假设扫码支付之外，公司其他业务2022年保持15%的业绩增长，则预期2022年净利润13.7亿，对应2022PE股指16倍左右。
非互联网第三方支付迎来产业景气反转，业绩增速提升确定性强，估值具备吸引力。
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拉卡拉
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