一：主营业务

1.1，生猪养殖采用寄养的方式，付寄养费

1.2，猪饲料

1.3，水产饲料

1.4，史记生物：种猪、精液、疫苗和配套管理

1.5，猪肉制品：上海和南京销售

二：业绩

2.1，2019年

19年生猪出栏240万头，国内排第6

2019年中国生猪出栏54,419万头，出栏量前10名企业合计出栏5,116万头，占比仅为 9.4%；出栏量前20名企业合计出栏6,208万头，占比仅11.41%。

2.2，2020H1

1，生猪销售112万头

2，预计全年出栏量在300万头

3，20年上半年猪肉销售3.88亿

三：股权激励要求

保守假设20年全年净利润为30亿，则按照股权激励要求，21年全年净利润要达到38亿。

给与8XPE，则对应市值为300亿。相较于现在187亿市值有60%空间。

四：超预期的点

1，生猪出栏量每年翻一倍，

2，2021、2022年生鲜猪肉及食品端营收比2020年分别增长500%和2000%

3，净利润增速不降反增加（券商一致预期净利润会逐年下降）

4，从行业上来看，行业集中度的提升，有利于消除行业的周期性，或者说降低周期影响。从个股来看，正邦股份由于产业规模的增加，技术的进步，所以毛利有所提升，公司业绩整体趋于稳步提升。