沪电股份：去库存提速，服务器新平台订单引领全年业绩增长
夜长梦山
2023-02-15 17:28:09
【国盛郑震湘团队】沪电股份：去库存提速，服务器新平台订单引领全年业绩增长
沪电股份发布2022年度业绩预告，预计全年实现营收83.36亿元，同比增长12.36%。实现归母净利润13.61亿元，同比增长28%。Q4单季度实现营收约25.62亿元，同比+26.98%，环比+26.33%。单季度实现归母净利润4.39亿元，同比+57.91%，环比+13.14%。同时，公司PCB业务毛利率提升至约31.72%，较上年同期增加约3.22个百分点，高端迈进势头良好。
chatGPT有望带动高算力需求飙升，沪电股份深度受益。chatGPT是高智能化的人类自然语言处理工具，需要海量的数据对其模型进行训练，背后需要高算力支撑。chatGPT的商业化落地将显著带动高性能计算的需求，对应高多层的高速PCB产品也将赢来广阔需求。
去库存提速，一季度末服务器订单有望批量出货。我们认为自22Q3开始的下游客户去库存进度或超预期，22Q4下游去库存提速带动四季度业绩增长，同时23Q1服务器订单因去库存提速而提前到来。因一季度为PCB传统淡季以及新服务器平台订单尚处初期，后续三个季度服务器订单或迎来逐季环比提升，也将带动400G交换机和路由器等产品的逐步放量。
增资沪利微电，车端产能结构优化成果将显。公司2022年加速将沪利微电中低端产能转向黄石以降低成本，同时公告向沪利微电增资7.76亿元人民币加码汽车PCB高端产品布局。本次沪利微电的增资将聚焦车用高端PCB产能的复制和扩充，有望带动汽车PCB的业绩和利润率水平显著增长。
风险提示：下游需求不及预期。
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