【国盛军工】持续重点推荐~万泽股份：2023Q1扣非归母净利润同比增长143.23%~175.36%，超预期

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事件：公司发布2022年业绩快报和2023Q1业绩预告。预计2022年实现扣非归母净利润0.81亿元左右，同比+74.63%。2023Q1公司实现扣非归母净利润0.53亿元~0.60亿元，同比增长143.23%~175.36%，环比增长1574.83%~1796.03%。

1、依托国际一流高温合金团队，叶片等精铸件切入军用/商用航发、燃气轮机等型号，高增长趋势显著。

1）研发团队实力：极其亮眼的高温合金研制团队，包括GE新型高温合金之父、PCC首席专家、ALD首席专家等，是目前我国高温合金为数不多达到国际一流水平的团队，精铸叶片、粉末涡轮盘等产品的质量、批产能力国内首屈一指。公司是CJ1000、2000的低压涡轮叶片主供应商，足以证明实力优秀。

2）高温合金业务快速拓展：长期国产商发提供巨大的市场空间，短中期在航发小核心大协作、公司产品质量及批产能力优秀的情况下，迅速切入到多个军用批产型号，且是一些爆款单品的核心供方，预计近几年高温合金收入都呈现翻番增长。

2、医药业务：公司益生菌产品对肠道紊乱具备疗效，新冠后做好肠道益生菌群建设利于保障免疫能力，由此带来23Q1订单大幅增长，长期来看整个医药业务将保持稳定增长。

3、投资建议：预计高温合金业务23、24年收入大幅增长，我们预计23、24年公司归母净利润分别为2.36、3.33亿元，对应PE为37X、26X，给医药40亿市值，那么这是一家50亿市值的高温合金核心企业，低估明显，值得重视。

风险提示：公司产品产业化进程不及预期；新产能扩产不及预期。