海外禽流感形势严峻，重视周期反转机会！-韭研公社

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海外禽流感形势严峻，重视周期反转机会！

许都理想

为国接盘的老韭菜

2023-02-20 07:40:05

海外禽流感形势严峻，重视蛋白自主安全可控！ 1、禽板块：海外禽流感形势严峻，国内白鸡引种受限，重视周期反转机会！重视白鸡育种自主可控机会！！ 1）海外禽流感形势严峻，引种+进口鸡肉双重压力下，我国鸡肉供给或明显紧缩。全球正经历一场有史以来最严重的禽流感，对美国、欧洲、南美等多地家禽业造成严重破坏。我国白鸡祖代引种依赖美国，压力持续，1月20日和2月7日，主供州田纳西州和密西西比州再次发生高致病性禽流感，短期或难恢复。此外，近期南美多国发生禽流感疫情，“全球鸡肉最大出口国”巴西禽流感爆发风险明显提升，我国鸡肉进口或难增（巴西是我国最大鸡肉进口国，2022年中国鸡肉进口量130万吨，占消费9%，巴西占我国鸡肉进口高达42%），若该国爆发禽流感，我国鸡肉供给或将进一步紧缩，鸡周期弹性或更大。 2）本周鸡价震荡。商品代鸡苗跌后反弹，本周均价3.87元/羽，环比-3.0%，同比+200.0%；毛鸡价格震荡回落，本周均价9.57元/公斤，环比-1.4%，同比+22.2%；鸡肉综合品小幅弱调，本周均价11350元/吨，环比-0.9%，同比+16.4%，屠宰企业开工继续回升，但下游走货谨慎，后续重点关注餐饮消费复苏情况（截止2月18日，博亚和讯）。 3）白鸡产业磨底近3年，产能持续去化。祖代引种缺口已成，且种鸡结构中部分换羽难度较大，效率不高，缺口或更大。重视白鸡空间！首推【圣农发展】（白鸡育种自主可控，食品板块快速增长，估值便宜），建议关注【益生股份】（父母代鸡苗龙头企业，909量增显著）、【民和股份】（商品代鸡苗，价格弹性高）、【禾丰股份】（白鸡养殖成本优势强，饲料后周期弹性）、【仙坛股份】（白鸡养殖稳健增长，深加工比例提升）等。 2、后周期：西南+湖北调研后，继续坚定看好养殖后周期机会，预计后周期公司业绩拐点已现。动保板块，非洲猪瘟疫苗有望打开行业成长空间！饲料板块，重点推荐海大集团！！ 1）动保板块：继续坚定看好生猪养殖后周期机会，非洲猪瘟疫苗有望打开行业成长空间。动保下游养殖户防疫需求逐渐回暖，后续若非洲猪瘟疫苗推出，或将进一步打开行业成长空间！技术路径方面，亚单位凭借安全性的优势，有望率先取得积极进展。重点推荐：【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长）、【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、生物股份（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先）、科前生物（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）、回盛生物（动保化药领先公司），建议关注：【瑞普生物】（禽疫苗为代表的经济动物板块有望延续高增长，宠物板块打开未来成长空间）。 2）饲料板块重点推荐【海大集团】：基本面逐步改善，重视业绩拐点带来的主升浪！一方面，海大核心利润来源水产料赛道，下游养殖景气度高，饲料价格传导顺畅，在较高市占率带来的定价权下，盈利有望进一步提升！另一方面，畜禽料，公司将进一步发挥采购、配方、管理优势，强化成本管理水平，有望实现超额增长，加速市占率提升。 3、种植板块：粮食安全是“国之大者”，2023年春转基因品种产业化落地可期！！ 1）本周一号文件发布，文件强调全力抓好粮食生产––紧紧围绕确保全国粮食产量保持在1.3万亿斤以上的目标，千方百计稳住面积、主攻单产、力争多增产。开展吨粮田创建，实施大豆玉米单产提升工程，努力提高粮食单产。我们认为在粮食安全大背景下，我国转基因政策持续出台，生物育种方向坚定，2023年春转基因种子落地可期。转基因技术储备丰富的公司有望在转基因种业市场取得先发优势。 2）本周CBOT大豆价格-1%，CBOT玉米价格下降0.4%。截至2月17日，国内玉米现货平均价达2909元/吨，较上周下降0.1%。 3）重点推荐：①种子：【大北农】、【隆平高科】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）。建议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤油脂加工：【道道全】。 4、生猪板块：养猪亏损持续，关注行业资金流及二次育肥情况。 1）猪价有所反弹，但仍处于亏损状态。截至2023年2月18日生猪均价为14.85元/kg，相较上周末上涨4.14%（智农通），行业自2022年12月中旬以来处于持续亏损阶段，本周不同规模自繁自养亏损在200元/头以上，合作农户（放养部分）头均亏损已超500元/头（涌益咨询），亏损幅度有所缩小。供应端，本周商品猪出栏均重为121.45kg，环比略有上涨。需求端，本周前三级白条肉出厂价为18.69元/kg，较上周环比上涨2.52元/kg，需求边际好转，低猪价下&低库容情况下，屠宰场分割入库意愿加强，本周屠宰场冻品库容率为15.47%（环比上周增长0.72pct）。近期猪价上涨带动补栏情绪有所增加，本周50kg二元母猪为1607元/头（上周为1585元/头），15kg仔猪价格为594元/头（上周为552元/头）。餐饮需求边际恢复叠加新一批二次育肥入场，短期猪价或震荡偏强。盈亏平衡线下行业产能或仍将去化，景气周期或得以延长。后续需持续关注餐饮消费恢复情况和行业二次育肥规模及进度。 2）多因素增加周期判断难度，需关注亏损下养殖户去化意愿，边际重视周期景气延长。中长期来看，前期母猪产能增幅有限叠加行业补栏进度持续放缓，叠加消费复苏，预计2023年猪价同比或有改善，猪企头均盈利与估值空间有望打开，生猪板块价值凸显！从头均市值角度，对应2023年预估出栏量，当前上市公司头均市值来看，其中牧原股份3500-4000元/头；温氏股份、巨星农牧、新五丰2500-3000元/头；唐人神、金新农2000-2500元/头；大北农、新希望、傲农生物、天康生物、天邦食品1000-2000元/头；正邦科技不到1000元/头，多股头均市值仍有显著上涨空间；从市净率角度看，大部分公司也都处于历史底部区间（数据截止2月18日）。标的上，当前阶段，重点推荐：【温氏股份】、【牧原股份】；其次关注，巨星农牧、天康生物、新希望、唐人神、傲农生物、中粮家佳康、天邦食品等。 5、宠物板块：近期多个宠物展召开！宠物消费韧性强，看好国产品牌崛起机会！饲料工业协会首届宠物大会、雄鹰京宠展、第三届TOPS它博会等，多宠物展会显示出国内宠物行业发展势头强劲。长期来看，宠物数量的增长、食品渗透率的提升以及高端化趋势或将持续推动我国宠物食品市场持续快速增长，对标美国和日本，市场潜在空间超3600亿元；中短期来看，疫情使得宠物陪伴价值凸显，国内外养宠率持续提升，宠物消费韧性强；此外国内养宠者对于国产品牌偏好度增加。我们认为，多重利好之下，宠物食品领先公司业绩有望迎来明显拐点。重点推荐【中宠股份】、【佩蒂股份】。风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动

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