关注原因：短线。锂电补涨

1、公司主要从事高阻隔包装新材料的研发、应用及市场开发，公司新材料的主要应用场景是医药包装，为药包行业龙头。据公司公开调研纪要，药包行业竞争格局分散，市场总规模千亿左右，公司所在细分市场产品规模在150亿到200亿。若行业龙头规模占比20%，则对应市场份额约30~40亿，20年公司销售额仅为7亿左右（全部为药包相关销售收入），距天花板较远。

2、基于医药包装的行业特性，下游客户采购包装产品一般要经过上机试样、稳定性实验和相容性试验、现场审计、向药监局或 CDE 报备等程序，周期约9到12个月，客户开发或者产品导入的周期比较长。对行业内公司而言，一方面意味着客户壁垒高，不易流失，另一方面新客户开发难度也较大。

3、公司正在尝试切入锂电池软包装的铝塑膜。铝塑膜与公司冷铝的技术重合度较高，在材质、工艺方面相似，主要用到流涎、涂布、复合、熟化、分切等工序。2017年公司即已申请铝塑膜的专利，且开发成本来相对占优。目前公司已搭建销售团队和产出样品，预计年底开始具备批量采用热法工艺生产相关产品，今年贡献的收入较少，来年可期。另据公司7月23号调研数据，公司当前已投两条铝塑膜产线，共2000万平产能，且与竞品差异不大。除锂电外，公司还在拓展奶酪棒、电子烟、高阻隔单一材质可回收包装等方面应用。

4、铝塑膜业务增厚市值18亿。假设铝塑膜价格为20元/平，保守按10%净利率测算，则2000万平产能对应净利润为四千万，考虑到铝塑膜业务的高门槛壁垒给予此业务45倍估值，则此部分业务增厚估值18亿。公司当前市值33亿，自23号调研来市值上涨约9亿。

风险提示：需关注客户导入进展。国内锂电铝塑膜主要用户为比亚迪，当前比亚迪已选取紫江企业作为A供。

参考资料：公司调研纪要