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煤炭价格超预期上涨，水泥价格也同样超预期上涨

韭菜鑫❤️

春风吹又生

2021-05-07 13:41:45

煤炭价格超预期上涨，水泥价格也同样超预期上涨，水泥价格上涨幅度，已经完全覆盖煤炭上涨导致的水泥生产成本上升，二季度往后，部分优秀的水泥上市公司业绩同比依然保持正增长。

目前，全国水泥价格指数同比上涨7.7%，长江流域水泥价格指数同比上涨12.7%，华东区域水泥价格指数同比上涨11.8%，长江流域和华东区域水泥价格同比上涨了40-50元/吨，不仅较大幅度同比高于去年同期，而且，超过了去年四季度最旺季的最高点，价格还在继续上涨，这在历史上都是少有的！大超预期！

毛估煤炭坑口价同比上涨230元/吨左右，加上运、杂费上涨等，到厂5500大卡煤炭价格同比上涨300元/吨左右，理论上影响水泥成本30元/吨左右，大部分影响在20-40元/吨不等，不同企业差别较大。一些有长协价或议价能力强的大企业集团，影响会小一些，一些没有长协价或议价能力弱的中小企业，影响会大一些；一些装备、技术、管理先进，煤炭消耗低的企业影响会小一些，一些装置规模较小，技术、管理水平较差、煤炭消耗高的企业，影响会大一些，总体实际影响，会比30元/吨要小得多，因为大部分水泥企业的采购价，会比实际涨价幅度要小，特别是有长协价的水泥企业，煤炭价格实际上涨幅度很小的。这个，从神华集团一季报的长协价可以得到验证：神华今年一季度年度期限的长协价只比去年同期上涨了4.0元/吨！

面对当前的煤价上涨，我们应该怎么做？

一种方法是进行一些对冲，在买进水泥股的同时，买进一些煤炭股，煤价上涨，煤炭股利好，水泥股利空，可以对冲一下，降低风险，同时，也有可能会降低收益，所以，我不喜欢这种方法。

另一种方法，就是投资煤炭价格上涨影响小的水泥股，回避煤炭价格上涨影响大的水泥股。那么，我们如何找出煤价上涨影响小的水泥股呢？最直接的想法，就是选择装备、技术、管理水平高，煤炭消耗低，且议价能力强、长协价多的水泥公司，但我们没有这方面的相关数据，无法操作，因此，我们只能从一些公开数据来判断分析，寻找出煤价上涨影响最小的公司。其方法关键在于以下两点：

一是参考去年四季度和今年一季度的业绩公告，寻找那些去年四季度和今年一季度业绩比2019年同期上涨幅度较大，或者，最低限度要业绩比2019年同期下降幅度很小的水泥公司，这些公司，抵抗煤炭煤炭价格上涨导致成本上升的能力较强。因为去年四季度和今年一季度，都是煤炭价格同比上涨幅度较大，而水泥价格却是同比下降的，在这样的环境下，能取得更好的业绩的公司，说明这些公司煤炭消耗低或者煤炭采购价格低，或者两者兼备，在煤炭价格上涨的大环境下，比其他水泥公司更有优势。

二是当前水泥价格同比上涨幅度较大的区域的水泥公司，这些区域，市场竞争格局更好，成本转嫁能力更强，通过较大幅度的水泥提价，不仅可以抵消了煤价上涨的成本增加，还能进一步增加盈利，这些区域的水泥公司今年的业绩会更好，以上两项同时具备的水泥公司，会是今年最牛的水泥公司。

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