森麒麟（002984）精要：

①公司2022年实现营收62.92亿元，同比增长21.5%，实现归母净利润8.01亿元，同比增长6.3%；

②华创证券杨晖认为公司底部利润已现，去年配套（直销）收入为1.2亿元，同比增长154.6%，随着公司高端化配套带来的份额持续提升，以及泰国二期稳步推进，看好困境反转将至；

③公司控股股东、实际控制人、董事长秦龙等已于2月22日增持公司0.27%股份，并再度公告拟增持公司400万股-700万股股份，持续的增持更彰显了管理层的信心；

④杨晖预计公司2023/24年归母净利润为14.01/18.03亿元，并补充2025年的归母净利润预测为23.63亿元，对应PE为13.9/10.8/8.3倍，给予20倍目标PE，对应合理估值43.2元/股（当前股价近33元），上看30%估值修复空间；

⑤风险因素：项目建设进度不及预期、关税壁垒政策变动。

刚用完5000万、这家公司管理层拟再花费近2亿增持，短期业绩承压无碍份额持续提升，2022年配套汽车主机厂收入同比增超150%

事件一：森麒麟发布2022年年报，实现营收62.92亿元，同比增长21.5%，实现归母净利润8.01亿元，同比增长6.3%。

事件二：森麒麟公告，控股股东等拟增持公司400万股-700万股股份。华创证券杨晖认为森麒麟底部利润已现，短期业绩承压主要是受原材料上涨+海外需求下滑影响，2022年公司轮胎销量依然实现正增长，且营收增幅显著高于利润增幅。考虑到公司坚持高端化配套带来的份额持续提升，以及泰国二期稳步推进保证了成长空间，看好公司困境反转将至。

值得注意的是，公司控股股东、实际控制人、董事长秦龙等已于2月22日增持公司0.27%股份，增持金额合计约5543.79万元，持续的增持更彰显了管理层的信心，已当前股价计算，增持700万股的金额近2.31亿元。杨晖预计公司2023/24年归母净利润为14.01/18.03亿元，并补充2025年的归母净利润预测为23.63亿元，对应PE为13.9/10.8/8.3倍，给予20倍目标PE，对应合理估值43.2元/股（当前股价近33元），上看30%估值修复空间。

一、森麒麟坚持高端化配套，份额持续提升

2022年，公司配套（直销）收入为1.20亿元，同比增长154.6%，占总营业收入的比重从2021年的0.91%提升至1.90%。在配套市场，公司始终坚持全球中高端主机厂配套原则。2022年，公司已经获得大众途观、柯珞克、西雅特等车型的定点提名信，同时为广汽埃安的多款车型提供新能源轮胎配套。当前，公司已成为德国大众集团、德国奥迪汽车、广州汽车、长城汽车、吉利汽车、北汽汽车、奇瑞汽车等整车厂商的合格供应商，综合竞争力持续提升。

二、泰国二期稳步推进，森麒麟持续完善全球化布局

截至2022年末，公司泰国二期投资进度已超85%，今年可具备满产能力。同时2022年末，公司披露了西班牙+摩洛哥项目规划，预期全部项目达产后公司产能将较当前规模近翻倍。