司太立：稀缺赛道隐形冠军，第三代造影剂刚刚获批，国内首家，50亿市场空间稀缺赛道的全球龙头

①公司是全球造影剂API龙头企业，与恒瑞强强联合。第三代X射线造影剂“碘克沙醇”注射液通过一致性评价，是国内首家。

②碘克沙醇国内近50亿市场规模。2019年国内样本医院碘克沙醇规模17亿元，增速约80%。

③目前主要玩家是原研GE和恒瑞，恒瑞占比58%，超过原研GE28%。风险提示：碘海醇粗品生产车间于7月27日晚发生爆炸事故，事故相关调查结果尚未作出。

 1、第三代造影剂国内首家通过一致性评价公司碘克沙醇注射液（100ml:32mg I）按照新4类申报获批，通过一致性评价。 司太立 成为国内首家通过一致性评价的企业。碘克沙醇（Iodixanol）属于第三代X射线造影剂，在临床上适用于心血管造影、脑血管造影、腹部血管造影、尿路造影、静脉造影和CT增强检查等。

2、市场规模近50亿 市场空间： 国内整体规模49.71亿元，快速增长。2019年国内样本医院碘克沙醇规模17亿元，增速约80%。全球碘克沙醇的主要厂家为原研GE，美国、日本市场无仿制；欧盟仅有恒瑞一家仿制。

 竞争格局： 除原研GE外，国内共有5家企业拥有批文，其中恒瑞市占率最高（58%），超过原研GE（28%），扬子江市占率11%，北陆、天晴规模则较小。

3、 稀缺赛道造影剂API全球龙头司太立 作为全球造影剂API龙头企业，产能翻倍释放在即，有望享受行业高景气红利，实现快速增长。API+制剂一体化打通，并与恒瑞在造影剂领域“强强联合”，有望加速抢占市场。 

盈利预测： 我们预计2020-2022年公司营业收入15.98、21.88和28.80亿元，同比增长22.07%、36.94%%和31.65%。归母净利润2.78、5.09和7.41亿元，同比增长63.42%、83.00%和45.54%，目前股价对应2020-2022年估值分别为74/41/28倍。

4、风险提示公司碘海醇粗品生产车间于2020年7月27日晚发生爆炸事故，事故相关调查结果尚未作出，目前公司仙居厂区处于停产自查状态，预计停产时间不超过3个月。