终端需求持续复苏，中药市场空间有望长期打开

后疫情时代，中医药治未病的观念得到较好的市场教育，我们认为中药公司本身经营趋势稳健向好，叠加外部环境或者自身变化可以形成正反馈，有望最终带动业绩兑现。

板块估值性价比较高，有望形成系统性修复

中药板块估值仍具备较大弹性空间，我们观察到部分中药公司2023年估值位于20X以下，但是整体业绩增速超过25%。我们认为随着板块业绩持续兑现，估值有望形成系统性修复。

政策持续受益，供给端进一步优化竞争格局

2月10日，国家药监局发布《中药注册管理专门规定》，中药注册审评，采用中医药理论、人用经验和临床试验相结合的审评证据体系，综合评价中药的安全性、有效性和质量可控性。对临床定位清晰且具有明显临床价值的5种情形中药新药等的注册申请实行优先审评审批，有望规范行业发展，进一步优化竞争格局，龙头公司有望持续获益。

中药个股的选择上要特别强调业绩的兑现能力，因此我们建议以估值和业绩确定性为基础，围绕复苏主线，重点关注非疫情品种，具体选股思路：

1）品牌消费中药：具备高市场定价权及消费复苏逻辑，疫后保健滋补品类需求有望持续高增，重点关注同仁堂、东阿阿胶、寿仙谷、片仔癀；

2）院内中药：兼具院内就诊量复苏及政策鼓励逻辑，重点关注济川药业、新天药业、康缘药业、方盛制药、佐力药业；

3）品牌OTC：低估值修复+业绩弹性，重点关注健民集团、葵花药业、羚锐制药、华润三九；

4）中医医疗服务：重点关注固生堂。

来源：天风证券