1、主营业务:公司是国内领先的全极化有源相控阵雷达供应商,产品主要为X波段双极化(双偏振)有源相控阵雷达及配套的软硬件产品,目前主要应用于气象探测领域,并逐步在水利防洪、民用航空、海洋监测、森林防火、公共安全等领域进行市场化推广。
2、核心看点:
1)相控阵雷达采用电扫模式,具有扫描速度快、可靠性强、预警能力强、全寿命周期成本低等特点,在观测的精细度及质量上具备一定的优势,可以与目前新一代天气雷达布网所用多普勒机械雷达进行优势互补,构成高低分辨率、远近距离探测结合的新型天气雷达网。相控阵雷达在军用领域已广泛应用,民用领域应用处于起步阶段,有源相控阵雷达逐渐成为雷达发展主要趋势。
2)公司是坚持采取双极化微带阵列天线技术路线并实现产业化的企业,与美国的ATD、日本的MP-PAWR等产品的技术路线一致,该技术路线具有剖面低、体积小、重量轻等优点,且加工简单,可以借助于成熟的PCB加工工艺,便于批量生产,减小雷达天线的成本,并实现了低旁瓣、高交叉极化隔离度的技术性能。在公司“在满足雷达性能要求的前提下,使得产品成本最小化”的设计理念下,公司毛利率基本维持在80%附近高位,远高于同行可比公司。
3、行业分析:1)根据前瞻产业研究院数据,到 2020 年,中国新一代天气雷达数量达到 270 部。
2)通过中国政府采购网以“相控阵天气雷达”为关键词检索采购公告信息,公司的X波段双极化(双偏振)有源相控阵雷达在2018-2021年度国内同类型产品中的累计中标数量排名第一。
4、可比公司:四创电子、国睿科技、海兰信、雷科防务。
5、数据一览:
(1)2020-2022年,公司营业收入分别为1.31/1.83/2.10亿元,复合增长率为26.6%;归母净利润分别为0.67/0.97/1.05亿元,复合增长率为25.2%。2019-2021年公司毛利率分别为79.68%/80.28%/81.08%。发行价格46.68元/股,发行PE86.77,行业PE39.64,发行流通市值16.71亿,总市值72.2亿。
(2)公司预计2023年第一季度收入为3,415至4,194 万元,同比变动幅度为26%至55%;归母净利润为794至1,125 万元,同比变动幅度为10%至56%;(资料来自公司官网、招股说明书)