央企 华侨城A
中国乃至亚洲第一文旅，对比迪士尼的估值体慢慢看，看点

华侨城A
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业务介绍

华侨城A主营旅游和房地产业务，2022年中报旅游业务占比65%，房地产业务占比35%。上市以来两大业务此起彼伏，但基本维持在一半一半上下浮动的状态。
从毛利占比来看，旅游业务占比明显在提升，从原来的40%左右提升到52%。
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旅游业务

文化旅游业是公司最具社会影响力和品牌知名度的优势产业，是公司战略定位的重要组成部分：旗下“欢乐谷”荣获国内主题公园行业唯一中国驰名商标，已在全国七座城市建成开放，组建成立“欢乐谷集团”，成为全国最具实力的主题公园集团。主题公园领域，华侨城曾连续6年位居亚洲第一、全球第三的位置，优势突出。
旗下欢乐海岸系列现有深圳、顺德、宝安、宁波四个地区，南京、西安、南昌、中山、茂名等地正在推进。
从旅游业务数据上来看，截止2022年上半年华侨城的旅游业务并没有受到疫情的冲击，景区数量、酒店数量和接待游客数量都相比2019年有所提升的。2022年1-10月显示，公司累计接待游客数量为5485.7万人次，是2021年同期72%的水平，说明2022年下半年的业务相比上半年进一步回落，2022年全年预期6500万+人次。依然高于2019年的水平。对于今年的预期，疫情放开冲击后，预期会出现报复性反弹，游客人数可能会大幅创新高。
03
房地产业务

房地产业务明显下滑，2022年1-10月，公司实现销售面积223.4万平米，较上年同期下降35%，合同金额472.1亿元，较上年同期下降33%。全年几乎没有拿地。
就在手的土地面积来看，公司剩余可开发的建筑面积为1729万平米，如果按照400万的年去化率，也可以卖4年的时间。
主要在建项目为884万平米，已经竣工404万平米，剩余400万平米，在建项目也只是能够卖两年的时间。
项目的情况来看，基本位于上海、天津、南京、苏州、武汉、成都、深圳等地方，都属于全国一线和二线城市，未来的去化预期没有问题。
4.新经济复苏
从数据看，确实大超预期，业绩一季度大概率有很大的改善

综上分析：
旅游业务保持较好的发展态势，随着疫情防控的优化，今年社会正常流动起来，对于旅游业务有预期创新高，预期可贡献500亿的收入。
房地产业务如果回到正常的销售状态，可以参考2021年的情况，贡献500多亿收入。
目前公司440亿的市值情况，PB（市净率 下同）0.58非常低，这如果是按地产的估值无可厚非，如果是按文旅算是地板价，毕竟第一文旅迪斯尼是2倍左右的PB，如果公司文旅部分按1.4倍pb(比龙头迪士尼打七折)，地产部分按0.4倍的pb估值，旅游占六成业务，地产占四成业务，平均给到0.8—1倍PB也不贵 ，对应当前股价，还是比较有想象力的。大概到七—八元（此价格为按着理论计算的合理价格，非真实预测，具体还要看政策推动，市场资金认可等）以上才合理。

股东看华侨城属于央企，实际控制人是国务院国有资产监督管理委员会，股东背书强，前十名股东基本保险资金和郭嘉队，另外两支社保基金（看过去介入时间，基本是浮亏中）；板块热度来看，疫情放开，达到5.50%左右gdp增速，提升国内消费能力是政策的重要发力点，也是今年最大的资金参与方向，有不少消费属性个股走出新高，有资金挖掘文旅方向，也容易起来；注册制后市场资金逐渐认可基本面优秀的大盘股，当下也成为市场的一种趋势，大票不爆发则以，一旦爆发，筹码很容易引发各路资金的争夺。所以华侨城可大胆重仓干（来自韭研公社APP）