【东财新能源】科翔股份：跨界布局钠电，开拓第二增长曲线
夜长梦山
2023-03-15 10:48:47
【东财新能源】科翔股份：跨界布局钠电，开拓第二增长曲线
#公司拟信丰县建设钠电池和材料生产基地，享受政府多重优惠政策。公司与信丰县人民政府签订了《新建6GWH钠离子新能源电池项目投资意向合同书》，投资建设钠离子电池及材料新能源工业园，生产经营钠离子电池及材料的研发、生产及销售，总投资20亿元。储能用磷酸铁锂电池包价格目前在1元/wh以上，理论上钠离子电池包价格相对磷酸铁锂更为便宜。假设钠离子电池包按照0.8-1.0元/wh的价格计算，6GWh钠离子电池对应产值为48-60亿元之间。
#同时布局钠离子电芯和正极材料，拟构建一体化产业链。钠离子电芯端，公司与青岛正钠芯企业管理合伙企业签订了协议，设立科翔钠能进行钠离子电池的生产和销售，并保证不晚于2023年7月底生产出达到上市销售要求的钠离子电池产品。材料端，公司以5,355万元购买了江苏晟兴富骅新能源科技有限公司51%的股权，布局钠电正极材料。根据规划，2023-2024年富骅新能源拟规划6,000吨和15,000吨钠离子电池正极材料。客户端，公司现有的PCB业务中本身就有一些头部的新能源和储能领域客户，这部分客户有望与钠电业务形成协同效应。总体而言，公司先后同时布局钠离子电芯和材料端，初步体现出公司钠电一体化的规划，旨在通过新能源领域延伸和布局打造公司的第二增长曲线。
#公司钠电池和材料技术来源于核心专家深厚的积累和沉淀。刘兴泉教授同时出现在电芯和材料端的合作方中，是整个钠电项目的核心专家。刘兴泉教授是电子科技大学博士生导师，也是中组部、中国科学院“西部之光”人才计划获得者。刘教授研究和专利所涉及细分领域包括电池材料、全固态电池及其材料、电催化材料和储能电池集成等等。公司钠电项目中另外一位核心技术大拿则是申国培专家，该专家在锂电芯和材料端都有大量专利布局，显然也精通于电池和材料体系。从刘兴泉教授和申国培专家过往研究背景看，公司钠电项目的技术是来自于两位核心专家多年的电化学经验的沉淀，有着深厚的技术积累。
#公司PCB业务覆盖广泛，客户群体优质，2023年利润增速有望好转。PCB业务方面，公司产品涵盖双层板、多层板，高密度互连板、厚铜板等众多品类。其中，公司惠州科翔基地主打消费类电子的成本优势，智恩电子具备专业汽车产品的流程技术优势，广东科翔则有小批量、多品种优势，赣州科翔产品针对性覆盖逆变器、充电桩、 储能等新能源领域，江西科翔重点生产新能源汽车及高阶HDI产品。2022年受到疫情冲击和原材料涨价影响，公司利润增速表现较为一般。2023年，疫情因素退去，国内消费呈现复苏态势，汽车、消费电子和新能源领域对PCB需求增速回升确定性高，PCB主业利润增速有望好转。
预计公司2022/2023/2024年营业收入分别为25.7/37.3/58.2亿元；预计归母净利润分别为0.77/1.23/2.29亿元；EPS分别为0.18/0.30/0.55元；对应PE分别为73/45/24倍，给予“增持”评级。
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