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2.24为什么说稀土指标放量就是磁材板块的发令枪

韭菜鸡蛋

2021-02-24 21:10:19

为什么说稀土指标放量就是磁材板块的发令枪

以往，稀土磁材是一个整体板块，经常是一起涨一起跌，而且经常磁材股的弹性比稀土股要大，但是这一轮稀土行情，稀土股一路向上，磁材股却一步一回头。

核心的原因有三点：

1.稀土的持续涨价，令市场担心磁材企业能否向下游顺价；

2.稀土的抢货囤货，货是被渠道屯着，磁材企业拿不到货生产；

3.磁材企业库存享受涨价后，是否还有新的盈利增长点。

2月19日，相关部门较往年提前公布上半年稀土指标，轻稀土指标较同期增长27%，体现了管理层对整个稀土永磁行业长期发展的高瞻远瞩，这是一种喊话，向市场传递信息，希望稀土价格保持在合理区间，呵护下游磁材发展。

通过对产业访谈，以上三点担心已被证实过虑。

一、钕铁硼是扶持发展行业

行业数据就不放了，1月10日写的《新能源主线下这次不一样的稀土》里面都有，钕铁硼行业我国占全球90%产能，这个行业是属于中国的行业，稀土是强化这个行业优势的独家法宝。

管理层考虑的整个产业，整个上下游，所以这次提早公布且放出较大的轻稀土指标，着眼就是产业链，尤其是磁材。

之前电话会协会专家也是这个表述：

图片

我们再看轻稀土巨头对稀土磁材产业的定位是服务产业链，包钢集团两会给北方稀土“十四五”定位，做大量，提高市场占有率和话语权，服务好产业链。

这次稀土指标给北方稀土放了8000多吨的矿，放的最多，用意是可以体会的。

稀土国企和下游企业签单是采用长单形式锁量，价格每月参照挂牌价，市场化稀土企业采用现货现价更多，这里能拿到长单的大型磁材企业在涨价期就比较受益。
二、磁材企业能够顺价

首先我们看磁材企业和下游电机和整车厂的订单模式，现在大的磁材企业和下游也是签长单比较多，价格参照稀土现货价和加工费定价。

这里就有两个盈利点：

1）是能拿到上游稀土厂长单的磁材企业，成本是以稀土厂挂牌价进行公式定价，而与下游是参照稀土现货价进行公式定价。

在涨价阶段，稀土市场价大大高于国企稀土厂挂牌价，稀土厂挂牌价体现的是稳市场，这给拿到稀土长单企业赚了成本差价。

以北方稀土为例，2月氧化镨钕挂牌价是44万/吨，而现货价已经50万元/吨，这里就是6万元/吨的差价。

2）是稀土厂关联公司的折扣，北方稀土关联公司拿稀土是有折扣的，这部分对能拿到折扣的磁材企业而言，又是一笔利润。

拿到长单的磁材企业不仅能顺价，还赚了稀土差价和折扣有了独特的护城河。
三、这轮稀土行情磁材企业能拿到货

担心货被渠道商屯着，磁材企业拿不到货，只能高价现货市场抢货的担心可以理解，因为前十年就是这样的。

但是这一轮，管理部门已经注意到了这个情况，一是社会库存已经没了，渠道商因为疫情没敢囤货，涨价快了他们也没囤到货；二是头部稀土厂出了规定不卖给渠道商，以稀交所为例，挂牌成交只给磁材企业。
所以这轮行情，能拿到货的磁材厂会大赚。而拿不到货的小磁材厂市场份额只能拱手让给头部磁材公司。

四、哪些磁材公司最受益

1）大地熊（688077）

公司与北方稀土成立了钕铁硼合资公司，主要做磁材原料。公司几乎所有稀土原料都从合资公司买。
公司客户实力雄厚，大多是新能源车零部件Tir1，是国内仅有的8家具备出口专利许可的公司。

大地熊已与德国标立、德国舍弗勒、德国大陆、德国采埃孚、美国耐世特、美国百得、英国邦迪、日本松下、日本电装、日本电产、日本牧田等全球知名企业建立长期稳定的供应链关系，终端应用品牌涵盖宝马、奔驰、奥迪、苹果、大众、通用、本田、北汽、江淮等。

公司核心客户还有中国中车，承接中车风电业务的永磁供应，未来中车如有中标磁悬浮，大地熊有望最先受益。

客户中车已为国内外提供风力发电机3.3万台，分布全国1400个风电场，国内风电电机市占率23%，其中永磁风电占国内市场份额40%。大地熊有望跟随客户受益欧美日韩及国内“十四五”风电装机增长。

公司19年钕铁硼产能2200吨，至2020年产能为3000吨，目前有两个新建项目，一个是1500吨的新能源钕铁硼项目，还一个是5000吨位于包头的钕铁硼新建项目。

项目全部达产后，产能将达到9500吨，是2019年的4.3倍。

以2019年净利润5800万推算，达产后净利润可达2.5亿元，考虑到稀土供应紧缺，稀土挂牌价和现货价将长期存在，按目前6万/吨算，利润为5.7亿。则公司年化利润可达8.2亿。当前不到4倍PE。

根据2月18日中项网的跟踪，大地熊在合肥又有一个5000吨的高性能钕铁硼新建项目在做初期，待项目建成后，大地熊钕铁硼产能将达到14500吨，能拿到稀土的公司扩产就是这么任性，产能是19年6.6倍，全部达产后公司年化业绩同比例测算可达12.5亿，当前不到3倍PE。2）金力永磁（300748）

市场辨识度最高的磁材公司。

公司钕铁硼产能10000吨，目前还有在建项目，下游客户有特斯拉、苹果。

上半年钕铁硼收入9亿元，占收入95%，20年业绩预告增长50-60%。

市场形象好，机构大爱。

3）正海磁材（300224）

公司钕铁硼产能6300吨，有新项目在建，拿到了大众MEB订单，欧洲客户多。

上半年钕铁硼收入8亿元，占比98%。

市场形象好，机构大爱。

4）中科三环（000970）

公司是钕铁硼领域的老玩家，产能2万吨，客户有特斯拉等，上半年钕铁硼收入17亿，在占比100%。

5）其他

其他还有宁波韵升、英洛华、银河磁体等，业务多为粘结钕铁硼和热压钕铁硼，应用在机电等领域，与新能源车关系不大，就不多说了。

五、小结

还记得上次盛和的高管曾经说过，稀土涨价对于整个产业链来说其实都是能分一杯羹的，只不过阶段不一样。

前期由于稀土价格的过快上涨，导致市场对磁材公司有很多的误解。

现在稀土指标放量，下游需求持续景气，正式吹响了磁材板块的发令枪。

相信接下来机构研究员们，也会开始推荐磁材板块了。

至于标的方面，金力永磁、正海磁材和中科三环都是研究透彻的基本面非常好的公司，机构配置首选，磁材中军。

小票先锋有宁波韵升、英洛华、银河磁体等，前俩今天都上板又破板了。

更具弹性的应该是大地熊，由于名字原因一直被市场嘲笑，同时又是科创板，所以折价非常明显。

大地熊收益稳定的原料来源是北方稀土合资公司，是稀土指标增加最受益标的，能赚稀土原料挂牌差价，作为北方稀土关联公司还享受额外折扣，产能增长弹性大，下游都是顶级客户。

现在几乎没有人好好研究，具有很大的预期差。

建议后续机构研究员尽快研究和覆盖，目标市值看100亿。

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