1、事件：公司发布2021年报 （1）2021年，公司主营收入为183.98亿元，同比增长30.5%，增长驱动主要来自公司核心大客户的业务稳 健增长以及云智能业务的高速增长，2021年收入大于600万元的客户达161家，较2020年增长32家；实现归 母净利润11.37亿元，同比增长19.1%。 （2）2021年公司毛利率为26.7%，同比下滑2.5个百分点，毛利率下滑主要由于，公司看好客户战略转型 前景，牺牲短期利润去抢占市场的先发优势和份额；2020年社保公积金的减免恢复正常；加大了对战略和 新业务的投入。公司销售、管理、研发费用率分别为5.1%、9.5%、6.8%，同比分别下降0.1、增长0.3、增 长0.2个百分点，费用率相对稳定。

 2、基石业务稳健增长，云智能业务开启第二增长曲线 公司是国内IT服务龙头，是华为在国内最大IT外包服务商。根据公司发布的30周年战略规划，公司目标 2023年收入达300亿元，进军Gartner全球IT服务市场Top50。未来增长驱动主要来自：（1）基石业务：公 司继续围绕大企业深耕，同时积极把握华为战略转型时机，深度参与鸿蒙智联生态建设，未来有望持续受 益；（2）云智能业务：2019年公司开启云化转型，定位最大的独立第三方云服务厂商。数字转型背景下， 下游需求旺盛，公司在云开发、云迁移领域持续突破，目标2023年收入占比达40%，有望开启公司第二增 长曲线。投资建议：公司深度参与鸿蒙智联生态建设，未来有望持续受益；同时在云开发、云迁移领域持续突破， 有望开启第二增长曲线。预计公司2022-2024年归母净利润分别为13.44、16.13、19.55亿元，对应EPS分别 为0.43、0.52、0.63元，对应当前股价PE分别为11.3、9.4、7.8倍，维持“买入”评级。 风险提示：智能云业务发展不及预期；鸿蒙生态发展不及预期。